华创证券-龙净环保-600388-重大事项点评：非电脱硫脱硝再下一城，龙头技术+市场全面推进-180719

《华创证券-龙净环保-600388-重大事项点评：非电脱硫脱硝再下一城，龙头技术+市场全面推进-180719（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-龙净环保-600388-重大事项点评：非电脱硫脱硝再下一城，龙头技术+市场全面推进-180719（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        公司与首钢京唐钢铁公司签订《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》，实施炼铁部2×500m2烧结烟气脱硫脱硝深度改造工程。
        评论：
        非电领域再获大单，技术路线再获认可。此次工程采用超净排放最新要求指标（SO2≤35mg/Nm3、NOx≤50mg/Nm3、粉尘≤10mg/Nm3），合同金额4.77亿元。此次工程的对象首钢京唐钢铁公司2x500m2烧结机是京津冀地区目前已投运的最大规格烧结机，显示了企业对公司技术路线的认可以及公司在行业内逐渐树立起的标杆和示范效应。此前公司已成功在梅钢3号烧结机（180m2）完成了干法脱硫除尘+COA脱硝，是目前唯一可稳定达到超低排放标准下的示范项目。同时，从合同金额粗略估算，每平米超净排放改造投资47.7万元，远低于市场上主流活性焦约75万元/m2的投资，也低于大部分脱硫改造+SCR脱硝的投资，公司技术、成本和运营优势已显现。
        政策密集出台，非电领域市场广阔，龙头市占率有望提升。今年以来大气治理政策频出，5月生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确烧结球团工序排放限值：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别不高于10、35、50mg/Nm2；7月国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，重点提出钢铁、焦化等非电领域超低排放改造。伴随政策的出台，我们认为全国钢铁领域环保改造的投招标高峰期即将到来。而对于龙头企业来说，一方面技术、人才和资金优势不仅能在工程质量、成本控制等方面取得领先，也能更从容应对千亿市场释放时订单的爆发增长，另一方面先行地区优质项目的示范性和品牌效应突出，为后续拿单提供更多支撑，提升市占率。
        投资建议
        公司作为脱硫脱硝领域绝对龙头，技术出众且运营经验丰富，截至2018Q1末公司在手订单157亿元，Q1新签订单23亿，非电订单占新签订单约30%，增长动力足，我们预计公司2018-2020年实现归母净利润8.5、9.8、11.2亿元，对应PE分别为16、14、12倍，维持“强推”评级。
        风险提示：政策推进不达预期；订单落地不达预期