华创证券-中新赛克-002912-2018年半年度业绩快报点评：业绩持续高增长，行业龙头地位突出-180719

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        事项：
        .  公司公布半年度业绩快报，净利润同比增长73.11%
        评论：
        .  公司之前业绩预告40%-90%；实际业绩偏中上，净利润同比增长73.11%；收入端半年度增长61%，Q2单季度收入增长36.8%；利润端半年度增长73%，Q2单季度净利润增长36.5%；
        .  公司在手订单料将逐步释放，2017年12月中标中国电信4.9亿网络设备订单预计将于今年建设完毕，同时2017年账上2.5亿预收款料将逐步释放。同时，国内需求旺盛，政府相关部门采购力度进一步加大，中新赛克凭借网络可视化行业龙头优势，将在下半年的运营商网络可视化设备采购中持续占优。
        .  公司国内外直销渠道建设取得明显成效。公司2018年计划将销售人员进行大幅度的扩编，增加至250人以上，以应对逐渐下沉的移动特种设备渠道。公司销售费用2017年为1.2亿，同比增长72%。2018年Q1销售费用0.36亿，同比增长94%，主要由于公司销售人员大幅增加以及市场拓展力度加大。公司移动接入网数据产品对渠道依赖性较强，直销渠道的建设成果推动了公司移动网络产品大幅增收。
        .  盈利预测、估值及投资评级。考虑到国内网络可视化政府需求的持续增长，我们预计中新赛克有望维持80%以上的高毛利，盈利能力强劲。公司获得相关业务资质，料将持续享受行业增长。我们预期中新赛克2018-2020年的EPS为1.76/2.48/3.41元，对应的PE为：53/38/27倍，维持“推荐”评级
        .  风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒