国金证券-华力创通-300045-北斗业务迈入公务车领域，股权激励彰显信心-180719

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        事件  
        7月19日，公司公告，已成功入选北京市公务车辆信息化管理车载终端设备供应商名单，截至目前，累计签署采购合同金额近1700万元；同时，公司发布2018年第二期股票期权激励计划，提升未来三年业绩考核目标。    
        经营分析  
        入选北京公务车车载终端供应名单，北斗业务迈入新领域：公司成为北京公务车辆信息化管理车载终端设备供应商，累计签署采购合同近1700万元，完成终端安装数量约10000台。这标志着公司北斗业务再下一城，向广阔的车载领域拓展。此前，公司已重点布局国防军工、精准农业、安全监测及民航等特色应用。随着北斗"标配化"快速推进，公司有望迈入更多领域。  
        公告第二期股权激励计划，提升业绩目标彰显信心：本次股权激励计划拟向包括董事、高管、核心管理人员与核心骨干在内的共计45人授予354万份股票期权，约占总股本的0.57%，分三期行权，行权价格为每股8.81元。值得注意的是，本次股权激励计划相比年初计划的绩效考核目标提升幅度较大，2018至2020年净利润分别不低于1.2亿元、1.6亿元与2.0亿元，相比之前提高0.3亿元、0.6亿元与0.9亿元。我们认为，本次股权激励计划大幅提升业绩目标充分彰显了对公司发展的信心。  
        一季度亏损影响中报业绩，Q2单季度业绩改善显著：公司预告2018年上半年归母净利润为301.55至904.64万元，同比下降55%至85%。从单季度来看，公司Q1由于用户订货延迟、卫星通信运营服务延迟影响而亏损891.94万元，Q2单季度预计归母净利润为1193.49至1796.58万元，同比+1.99%至53.53%，业绩改善显著。    
        盈利调整与投资建议  
        我们适当调整公司的盈利预测，预计2018-2020年营收8.77/10.89/12.91亿元，同比+53.6%/24.2%/18.5%；归母净利润1.29/1.78/2.15亿元，同比+74.53%/32.37%/18.83%。当前股价对应37X18PE、27X19PE、22X20PE。我们维持对公司的"买入"评级，目标价为13元。    
        风险提示  
        天通商用、北斗应用进展不及预期；应收账款较大的风险。