华金证券-分众传媒-002027-阿里入股成第二大股东，新零售+大数据赋能生活圈媒体-180719

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        投资要点
        事件：阿里战略入股，获得公司  10.3%股权，并有望增持至  15.33%。
        （1）阿里以股权转让方式获得公司  7.99%股份。2018  年  7  月  17  日，阿里网络与分众传媒股东  Power  Star  及  Glossy  City  签订《股份转让协议》，通过协议转让方式合计受让分众传媒  774,401,600  股股份，占上市公司股份总数的  5.28%。其中包括受让  Power  Star  所持有的分众传媒  1406,609,165  股股份，占上市公司股份总数的2.77%；受让  Glossy  City  所持有的分众传媒  3.67,792,435  股股份，占上市公司股份总数的  2.51%。
        2018  年  7  月  16  日，Alibaba  Investment  和  New  Retail  与  Giovanna  Cayman  及Alibaba  Investment  和  New  Retail  与  Gio2  Cayman  分别签订《股份转让协议》，Alibaba  Investment  和  New  Retail  通过间接受让股权方式，合计间接受让分众传媒398,074,142  股股份，占上市公司股份总数的  2.71%。
        （2）阿里向公司股东  MMHL  增资  5.11  亿美元，间接获公司  2.334%股权，7  月  17日，江南春、江南春间接控股公司  MMHL    与  Alibaba  Investment  Limited  签署了《股权认购协议》，约定投资方拟以  511,116,918.20    美元认购  MMHL    新增股份，本次增资将在  2018    年  12    月  31    日或之后进行交割。本次增资交割完成后，认购方将持有  MMHL10%的股权，江南春将间接持有  MMHL90%的股权。
        （3）阿里网络承诺未来  12  个月内增持不多于  5%股权。阿里网络在未来  12  个月内，在价格合理的前提下，视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持不多于  5%的公司股份。
        点评：
        阿里股权有望上升至  15.334%，成为公司第二大股东：  通过股权转让、增资  MMHL间接持有，阿里将持有公司  10.33%的股权，通过未来增持，阿里有望最多获得约15.3%的公司股权。阿里将成为继  MMHL（江南春控制）的第二大股东。
        赋能线下媒体空间，重构生活圈智能媒体网络。公司公告称，引进阿里巴巴作为战略投资者后，将借助阿里巴巴强大的新零售基础设施和大数据分析的能力，进一步提升公司的核心竞争力，打造新城市生活圈智能媒体网络。我们认为线下入口已经是兵家必争之地，通过阿里入股，有望进一步赋能线下媒体空间，对生活圈媒体进行重构，并在可预见未来中实现进一步交互化与智能化。
        强强联合后公司优越性进一步凸显。公司是中国最大的单一线下流量入口，拥有全球最大的城市生活圈媒体，目前覆盖逾  300  个城市的  2  亿城市中产，中期目标覆盖500  个城市的  500  万个终端，日覆盖  5  亿城市新中产，触达中国城市绝大部分的主流消费力。
        新零售战争下公司将成为消费坚定后盾。阿里巴巴集团倡导的新零售，正全面对商业领域各个环节进行升级和重构。阿里巴巴集团战略入股分众传媒后，将运用阿里新零售基础设施能力和大数据能力与分众广泛的线下触达网络形成化学反应，为用户和商家带来全新体验和独特价值，双方将共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。我们认为公司将成为消费领域的坚定后盾。
        投资建议：我们预测公司  2018/19  年净利润分别为  66.08/80.91  亿元，EPS  为0.45/0.55  元，对应当前股价  PE  为  22.1  倍，维持买入-B  的投资评级。
        风险提示：整合不及预期的风险，消费下滑的风险，广告主投放不达预期的风险