天风证券-南钢股份-600282-公司稳定高盈利，后期有望继续保持-180720

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        事件
        7  月19  日，公司发布《2018  年半年度业绩预增公告》，公司预计2018  年上半年实现归母净利润22.68  亿元，去年同期为12.08  亿元，同比增长87.72%；公司预计第二季度实现归母净利润12.60  亿元，一季度为10.08亿元，环比增长25.03%。
        供给侧改革显效果  公司持续受益
        2017  年上半年，“地条钢”因素扰乱市场，钢铁企业利润被“地条钢”企业侵蚀。今年上半年以来，国家严防“地条钢”死灰复燃，环保督查进一步深入。地条钢清退市场，市场供需重新建立。2017  年三季度至2018  年一季度，公司分别实现归母净利润8.39  亿元、11.54  亿元、10.08  亿元，根据本次公司公告，二季度预计实现归母净利润12.60  亿元。公司盈利水平持续高位，后期环保压力仍然不减，公司高利润有望得到保持。
        品种结构显优势  增厚公司利润
        公司的主营产品为中厚板和螺纹钢。根据钢联数据显示，2018  年上半年，南京地区普碳中板20mm、螺纹钢HRB400:20mm  价格分别为4240  元/吨、4052  元/吨，分别同比上涨778  元/吨、439  元/吨。公司中厚板利润显著增厚，助推公司上半年非凡业绩表现。
        主营产品需求旺盛  助力公司业绩提升
        2018  年以来，公司主营产品需求持续旺盛。根据钢联数据及万德统计数据显示，2018  年1-5  月份，中国新承接船舶订单量及挖掘机销售量分别同比增加170%、60%。由于造船周期通常为1-2  年，新承接的船舶订单同比大幅增长，后期有望保证中厚板需求较为持续，公司后期有望保持高盈利状态。
        公司经营稳定  维持“买入”评级
        公司2018  年一季度在钢材价格下行期间仍保持较高盈利，叠加主要下游行业复苏，需求回升，公司实际盈利能力提升。公司于2018  年7  月5  日公布《股票期权激励计划公告》，总股本增加至44.19  亿股。我们预计公司2018-2020  年EPS  为1.08  元/股、1.39  元/股、1.55  元/股，按照7  月19  日收盘价进行计算，对应2018-2020  年PE  分别为4.33  倍、3.34  倍，3.01  倍，按照目标值6  倍进行估值，将目标价由10.80  元调整为6.5  元，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济、供给侧改革推进不及预期，中厚板需求不及预期等。