民生证券-亨通光电-600487-业绩持续高增长，海缆业务取得成绩-180719

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        一、事件概述
        公司发布2018年半年业绩预告：预计上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为111,275.93万元到134,298.53万元，同比增加45%到75%；扣除非经常性损益的净利润为102,425.70万元到127,494.92万元，同比增加43%到78%。          
        二、分析与判断
        业绩持续高速增长，受益下游强需求
        上半年公司业绩持续高增长，净利润中值同比增长60%，环比增长155%。受益于光通信网络产品链需求继续保持旺盛，同时公司新一代光棒、光设备器件等产品产量逐月提升，公司光通信等核心主营业务技术水平、市场规模再上一个新台阶，推动公司经营业绩进一步提升。2017年底公司以12.57%份额中标中国移动光纤光缆1.1亿芯公里集采，并第一候选人中标中国电信大规模集采，增厚2018年公司业绩。
        接连中标，海缆业务实现快速增长
        受益于海洋光纤通信与海洋资源开发的建设需求推动，公司海洋光纤通信与监测的技术实力进一步提高，国内外市场协同效应进一步提升。2018年上半年，公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kV光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目，中广核阳江南鹏岛海上风电项目220kV海底电缆和龙源大丰（H7）200MW海上风电项目35kV海底光电复合电缆及附件采购，合计中标金额达到5.84亿元，对公司今年业绩产生积极影响。
        走向海外，国际业务拓展迅速
        公司马来西亚、科摩罗、马尔代夫项目海底光缆的相继成功交付，积累了丰富的国际海洋通信工程项目成功案例。今年上半年再次承担智利2790公里海底光缆供应，公司在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1万公里，标志着公司顺利进入国际海底光缆市场体系，有力提升了公司在国际海洋通信市场的影响力。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018~2020年EPS分别为2.31、3.23和4.25元，当前股价对应的PE分别为14倍、10倍和7倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16倍和26倍。维持"推荐"评级。
        四、风险提示：    
        光纤光缆需求不及预期；海外市场拓展不及预期。