兴业证券-传媒行业周报：板块整体业绩依然低迷，坚守业绩确定性的白马龙头-180715

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        投资要点
        本周传媒行上涨  1.12%，表现弱于沪深  300（+3.79%），弱于创业板（+5.01%）。其中涨幅靠前的分别为麦达数字、GQY  视讯、祥源文化、新经典和梅泰诺；跌幅靠前的分别为印记传媒、立思辰、唐德影视、暴风集团和完美世界。传媒在所有板块中排名第26  位。
        投资观点：传媒板块净利润同比增速进一步下降。截止7  月15  日共有94  家传媒公司披露中报预告，剔除快乐购、乐视网和光线传媒三家后，  2018  中报净利润平均值预计同比增速为9.91%。该94  家公司2018Q1  净利润的同比增速为22.93%，2018Q2  净利润均值预计同比增速为2.75%。传媒整体板块低增速下推荐业绩确定性高，仍保持高增长的白马龙头，建议关注【分众传媒】【新经典】【快乐购】【横店影视】【光线传媒】。
        1、分众传媒：1）生活圈媒体龙头，受益于线上品牌广告预算向线下溢出，经CTR  数据验证行业持续高景气；2）近期竞争事件乃行业整体回暖所带动，公司从2017  年起执行渠道下沉战略，长期看有望迎来公司新一轮增长周期；3）2018H1  预告业绩高速增长，我们维持公司2018-2020  实现归母净利润69/82/97亿的判断。
        2、新经典：深耕文学及少儿两大图书领域，持续挖掘出版畅销及长销图书；受益于精神消费升级、中产阶级情感需求趋势；抓住图书从ToB  向ToC  转移的节点布局线下书店PageOne。2018Q1  的增值税优惠政策不明朗使得一季度业务推进放缓，政策落地后业务有望加速恢复。此外，书号收紧有利于精品图书公司市场份额提升。我们预计2018-2020  年公司将实现归母净利润2.98/3.92/5.00  亿元。
        3、快乐购：看好芒果TV  Q3  综艺爆发。1）王牌回归+创新节目，芒果TV  Q3综艺节目有望爆发；2）综艺带动会员数有望持续超预期，综艺节目价值有望重估，芒果TV  具有平台+内容双属性，将从中受益最大。
        4、横店影视：1）18H1  全国电影票房320  亿，同比增长17.6%，票房回暖显著，预计全年增速20%；2）暑期档国产大片接踵而来，预计档期票房将在去年高基数的情况下增长15-20%；3）公司拥有  210  处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议，保证公司自有影院扩张顺利进行。3）控股股横店集团拥有丰富影视行业资源，有利于上市公司未来全产业链布局。
        5、光线传媒：1）世界杯将于7  月中旬结束，公司暑假期间将上映《动物世界》、《一出好戏》、《昨日青空》、《墨多多谜境冒险》等多部影片。3）动画电影上布局了彩条屋公司，2019  年将上映《姜子牙》《凤凰》等动画大作，《大鱼2》《大圣归来2》未来也有望上映。4）公司Q1  通过出售新丽传媒股权拥有充沛的现金流，在当前节点将有效面对冲击。
        风险提示：新游戏低于预期，电影票房低于预期，政策监管趋严。