国金证券-公用事业与环保产业行业周报：火电逆周期配置，环保将超跌反弹-180721

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        投资建议
        建议投资组合：1）火电：华能国际（高分红、高弹性火电龙头）、华电国际（低估值、高弹性火电优质股）。2）环境监测：华测检测，业绩快速增长。3）固废环卫：龙马环卫，全产业链布局+现金流稳健+订单充沛。4）水处理：国祯环保，中报业绩超增速+运营资金丰富+在手订单充足。
        数据点评
        上周各板块有涨有跌，公用事业与环保板块上涨  2.58%。上个交易周，沪深300  上涨  0.01%,上证综指下跌  0.07%,创业板指下跌  0.55%。申万公用事业与环保板块上涨  2.58%。申万公用事业与环保板块下跌  0.15%。公用事业与环保个股方面，六成标的上涨。涨幅前三的个股为三维丝（14.52%）、华能国  际  （12.48%）、上海电力（11.71%）,跌幅前三的个股为大通燃气（-13.60%）、迪森股份（-12.50%）、兴源环境（-8.13%）。
        行业观点
        电力全面市场化政策超预期，火电板块估值提升。7月18日，国家发改委  、能源局发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》。火电市场化改革是核心，将提升火电估值。2018  年  1-6  月，全社会用电量累计  32291  亿千瓦时（+9.4%）。其中火电同比增长  8.0%（+0.9pct），持续维持较高增速。火电三季度利润将逐步改善，中期来看，如果经济超预期下行，动力煤价格将逐步回落。火电逆周期配置选华  能  国  际和华电国际。
        资管新规缓解“紧信用”状况，环保板块将迎来超跌反弹。7月20日，银保监会公布了资管新规的重要实施细则，随后央行提出资管新规的补充通知。随着资管新规对过渡期的相关限制放宽，以及货币政策的配合，预计社会融资增速将企稳回升。政策缓解了资金流压力，加大了流动性，有利于缓解环保企业融资压力以及降低融资成本。PPP  项目支撑的环保行业尤其水处理板块前期严重超跌，反弹弹性大，首选国  祯环保。
        高运营占比带来稳  定现金流，配置价值凸显。运营类项目相比工程类项目来说，产生的收益具有持续、稳定和低风险的特点，有利于企业盈利能力的优化和现金流的维持。建议关注危废行业龙头，布局环卫全产业链的环卫龙头龙马环卫以及污水处理优质标的国祯环保，这些公司的运营收入占比高，现金流状况良好，性价比高，建议超配。
        蓝天保卫战加大检测需求，监  测龙头充分受益。国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指出力争  2020  年煤炭占能源消费总量比重降到  58%以下，天然气要达到  10%，“煤改气”将持续加码，利好大气和监测板块相关企业。2018  上半年燃气板块增长  28%，监测板块增长  29%。为打赢蓝天保卫战，监测需求快速提升，天然气消费长期增长确定性强。推荐监测龙头华测监测。
        风险提示
        政策落地、规划推进不达预期；煤价持续上涨；项目落地不达预期；行业竞争加剧。