东吴证券-医药行业周观点：消费升级驱动自主消费品种持续爆发，中报季推荐相关业绩爆发标的我武生物、长春高新以及OTC版块-180722

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        【周投资观点】
        .本周生物医药指数下跌2.86%，板块表现不及沪深300的0.01%的涨幅；子板块中，表现最好的化学制药跌幅为2.14%，最弱势的医疗器械下跌4.15%  ；恒生医疗保健指数下跌3.49%，不及恒生指数1.06%的跌幅。截止7月20日，医药指数市盈率为34.63，环比上周下降0.84个单位，低于历史均值7.39个单位；沪深300指数市盈率为11.86，医药指数的估值溢价率为191.9%，环比下降6.7%，低于历史均值1.2个百分点。
        .本周观点：
        .6月初我们的中期策略判断医药行业会迎来6月先抑，7月后扬的指数走势，随着本周的医药大幅反弹，正在逐渐印证我们对中报期间业绩驱动新一轮医药牛市的判断。我们认为医药牛市的基础均没有变化，中报业绩期医药指数将走出独立行情，建议超配医药。行业逻辑：1）业绩基本面向上；2）政策引导行业升级；3）医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药“去芜存菁，慢牛行情”的判断。目前医药指数估值34.63倍，显著低于历史平均水平，我们判断临近2018年中报期，业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此，本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生物以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。
        .重点推荐OTC行业：OTC行业正在发生积极的变化，体现在涨价+渠道出清两方面，核心逻辑如下：
        .1）涨价带来业绩弹性：消费升级+药价放开大趋势下，品牌OTC药品迎来涨价周期，以片仔癀、东阿阿胶为首的可选消费强势品牌首先提价，以华润三九、葵花药业等必选消费普通OTC随之提价，带来相关企业的净利率提高。
        .2）渠道出清带来业绩的持续性：“94号文”和营改增导致小渠道商的减少，OTC渠道经历一年的整合已经出清完毕，从多级分销向直销方式的转变降低了OTC企业的压货可能性，品牌OTC的业绩可持续性在变强。
        .考虑到OTC行业平均估值20倍，业绩平均增速在30%以上，而且品牌OTC的涨价能力和渠道变革带来的业绩可持续性都在变强，我们重点推荐OTC行业，重点推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。
        .风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。