平安证券-计算机行业周报：Xilinx收购深鉴科技，谷歌因安卓涉嫌垄断遭欧盟重罚-180722

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        计算机行业表现回顾：上周，尽管A股波动仍然较大，但最终的涨跌幅表现大致平稳，沪深300指数微涨0.01%。其中，公共事业、非银金融、通信等行业涨幅居前，医药生物、家电、汽车等下跌明显。计算机板块上涨1.34%，在28个申万一级行业中排名第6位，P/E略降至46.87。  
        融资融券及限售股解禁：截止上周倒数第二个交易日，申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为469.72亿元，相比此前一周增加3.14亿元，板块两融余额流通市值比为3.82%，与此前一周相比上升0.06%。上周，久其软件、顺利办等3家公司有限售股上市流通；本周，有限售股解禁公司或有银之杰、立思辰等3家。  
        赛灵思收购深鉴科技：7月18日，深鉴科技对外正式宣布被FPGA巨头Xilinx收购，具体金额并未披露，业内人士消息称收购对价约为3亿美金。深鉴科技是与寒武纪、地平线等齐名的国内知名AI芯片初创公司，由清华大学与斯坦福大学的顶尖深度学习硬件研究者创立，Xilinx则是发明了FPGA、硬件可编程SoC及ACAP的自适应和智能计算全球领导企业。自2016年成立以来，深鉴科技始终基于Xilinx技术平台开发机器学习解决方案，推出的两款DPU都是基于Xilinx的FPGA  器件，可以说两家公司合作紧密；而且，在2017年5  月深鉴科技的A  轮融资中，Xilinx更是作为领投方直接形成股权合作关系。    
        由此看来，上述技术与资本层面的紧密合作应是本次收购交易的基石。通过收购深鉴科技，Xilinx不仅可以加强自身的全球研发实力，更为重要的是可以通过深鉴科技扩大中国市场的影响力，这在当前贸易战背景下显得更为重要。在FPGA领域，全球只有Xilinx、Altera等少数几家巨头公司，因此对于深鉴科技而言，Xilinx是稀缺的战略投资方，可以帮助其形成卡位优势。其次，当前AI技术仍远不成熟，应用场景有限，同时华为、海康威视、Facebook等国内外巨头也相继进入AI芯片领域，预计后续竞争将大大加剧，加之一级市场正在步入寒冬，Xilinx的收购也有助于深鉴科技度过资本寒冬，在竞争中突围。进一步推演，我们预计AI芯片领域可能将迎来行业洗牌，类似的收购交易或将逐渐增加。  
        谷歌因安卓系统涉嫌垄断遭欧盟重罚：7月18日，欧盟委员会以"滥用其在智能手机操作系统领域主导地位"为由对谷歌开出43.4亿欧元巨额罚单，并必须在90天内进行整改。欧盟委员会认为，谷歌非法限制安卓手机制造商和移动运营商，巩固其在搜索引擎和浏览器领域的主导地位，从而侵害了市场和消费者的利益。具体理由为：一是谷歌以"非法捆绑"的方式向设备制造商提供其应用程序和服务，如要求设备制造商预装谷歌搜索和Chrome浏览器，作为使用Google  Play的条件；二是谷歌使用"非法财务激励"措施，使某些大型移动网络运营商和设备制造商预装谷歌搜索程序，而非其他竞争对手的程序；三是谷歌阻挠有意预装谷歌应用程序的设备制造商使用任何未经谷歌批准的"安卓分支"系统。当天，谷歌方表示将对欧盟这一决定提出上诉。
        尽管罚单数额巨大，但实际只相当于谷歌十几天收入，因此对谷歌的财务影响并不大，且谷歌仍将上诉，结果尚不确定。法律层面上，"非法捆绑"、"非法财务激励"、"非法阻挠软件使用"可能确实构成了反垄断法中滥用市场支配地位的行为，然而从商业模式来看，安卓平台和谷歌应用程序套件的免费模式，也确实对开发者和消费者都有巨大的好处。因此，我们认为监管尺度与基于互联网的新型商业模式之间仍将延续长期的博弈，其平衡点如何精准把握仍将是一个监管难题。
        进一步的，如谷歌服从欧盟的整改要求，手机厂商则在使用Google  Play的同时，能够使用其他品牌的软件，而不必预装谷歌搜索和Chrome浏览器，也不必将两者设置为设备默认配置，确实可促进了手机软件领域的竞争。而且，手机厂商还可向谷歌或其他软件公司收取软件预装或设置为默认配置的费用，从而也在一定程度上使得利益天平倾向硬件厂商。但是，由于谷歌软件仍具有强劲的竞争力，预计大型手机厂商仍将继续安装大部分谷歌软件，因此短期的实际影响可能不会明显。长远来看，如谷歌当前商业模式不被允许，那么安卓的免费生态或将无法保持，对此Pichai已发表文章也进行的讨论，或许操作系统授权和应用分销模式将成为安卓的收入来源。
        投资建议：上周，计算机行业市场表现位于28个申万一级行业上游，指数波动相比此前数周亦有所降低，或许意味着市场对于计算机行业的情绪基本趋于平稳。事件方面，周五央行、银保监会、证监会分别发布了资管新规的三份重磅配套文件，对新规未尽之处作出明确说明，市场走势也因此受到显著影响。整体上，去杠杆的大方向并未改变，但整改的过渡期得以延长，相关主体也获得了更强的自主性和灵活性，预计下半年的流动性和市场情绪将因此得到明显的边际改善。由于计算机板块具有典型的高beta特性，且中小市值公司居多，对流动性和市场情绪敏感，给定当前计算机行业估值处于历史低位，预计计算机行业估值水平将得以回升，如无其他重大系统性风险，当前或许可确认为计算机板块的估值底部，建议关注行业配置价值。投资标的方面，我们继续推荐广联达、汉得信息、华宇软件、浪潮信息、东方国信、美亚柏科。
        风险提示：
        1）  工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期，技术尚未成熟，大规模应用仍需时日，推广难度可能显著超出预期，这将延缓相关上市公司业绩释放。
        2）  财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关，如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑，将拖累相关公司的业绩。
        3）  板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业，如市场环境整体不佳，流动性紧张或风险偏好低迷，或市场风格对板块不利，相应估值可能大幅波动。
        4）  严监管力度超出预期。计算机行业估值水平受风险偏好的影响显著，监管层对证券市场的监管明显趋严，可能在短期对市场情绪形成压制，对板块估值形成一定冲击。