光大证券-煤炭行业周报：港口动力煤价格加速下行-180722

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格加速下跌，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价656  元/吨，较上周下跌20  元/吨。7  月17  日正式进入三伏天，六大电厂日耗也出现上升，7  月22  日六大电厂日耗升至81.15  万吨，可用天数降至18.96  天。尽管日耗快速提升，但是由于目前电厂和港口库存均处于高位，电厂采购的积极性减弱，主要以采购长协煤为主，进而对高价市场煤形成压制，我们判断动力煤价格旺季不旺概率较大，煤价仍有下行压力：1、随着环保回头看结束，鄂尔多斯地区露天矿开始陆续复产，产地供应开始改善，价格下行，本周鄂尔多斯地区5500  大卡动力煤价格下跌8  元/吨，榆林5800  大卡动力煤价格下跌10  元/吨；2、蒙冀线运力放量，港口的煤炭供应明显提升；3、目前电厂和港口的库存较高；4、根据中国天气网的数据，今年夏季最高平均气温或低于去年，与此同时，降雨量较多导致水电出力大增，电厂日耗低于预期的概率较大。5、目前进口煤价格较国内价格仍然低40  元/吨，对国内价格形成冲击。
        炼焦煤：炼焦煤价格下行压力在加大，山西吕梁地区高硫焦煤价格下跌20-30  元/吨，  山东气精煤下跌30  元/吨。焦炭方面，目前钢厂的焦炭库存基本处于中高位水平，对焦炭采购需求较弱，而焦企的开工率目前处于高位，焦炭供求宽松，焦炭价格仍有下行压力。焦煤方面，由于焦炭市场弱势不改，焦化厂减缓焦煤的采购步伐，焦煤价格将继续承压。
        重点数据
        煤价：截至7  月20  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格656  元/吨，较上周下跌20  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1750  元/吨，较上周下跌10  元/吨。
        库存：截至7  月20  日，六大发电集团动力煤库存为1518.92  万吨，较上周增加10.34  万吨，库存可用天数19  天；秦皇岛港煤炭库存668  万吨，较上周减少24.5  万吨。
        海运费：截至7  月20  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）37.4  元/吨，较上周下跌8.8  元/吨。
        ◆投资建议：
        由于动力煤上市公司煤价的定价以长协为主，因此短期的煤价波动对公司业绩影响较为有限，在当前时点，相关公司估值较为便宜且业绩确定性强，具有一定的配置价值。周末资管新规细则落地等利好有助于修复对市场及经济的悲观预期，提升板块估值，但由于煤价面临下性压力，板块反弹的空间有限。个股建议关注动力煤龙头企业陕西煤业和中国神华。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电