天风证券-公用事业行业周报：交易电价机制政策出台，电力行业否极泰来-180722

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        （1）场化交易电价政策出台，电力行业否极泰来。国家发改委、能源局发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》，市场交易电价浮动机制中长期有望改善火电业绩；扩大市场化交易将加速电源结构优化；四类高耗能行业市场化电价恐难下行；可再生能源参与交易，提升消纳空间；跨省跨区输电价格降低，疏解外送电价矛盾。电力基本面持续改善，电力股配置价值突出，重点推荐华能国际，华电国际，国投电力、江苏国信等标的。
        （2）环保有望成为新一轮基建投资着力点，长期应重视运营资产价值！重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸。在目前经济大环境下，我们认为基础建设投资将有望取代房地产成为下一轮稳增长的政策发力点，而在未来的基建投资中无论是区域振兴规划还是大规模农村投资计划，环保都无疑将成为主要投资方向。目前板块估值处于历史底部，在后PPP  时代，PPP  模式有望从基建投融资放杠杆工具逐步转变为资源优化配置模式，二线优质成长性上市公司，如国祯环保、瀚蓝环境等，在央企投融资受限后充分受益PPP“1+1”模式，迎来快速发展的机遇期。
        （3）国祯环保：中报同比增长105%-135%，继续超预期。
        项目建设顺利推进，延续一季报业绩高增态势，全年业绩可期。由于运营水量的稳步增加，项目建设顺利推进，公司上半年业绩大增105%-135%，远超2017  年上半年业绩38.8%的增速。公司前期对项目的严格把控和多种融资手段已见成效，在手订单到营业收入的转化稳步进行。全年业绩增长可期。运营提供业绩托底，处理量稳步增加，现金流良好。污水处理运营业务贡献了近40%的营收和近60%的毛利，叠加新增订单的落地，公司运营业绩成长稳健。经营现金流情况良好。工程订单快速增长，多个项目进入投资建设期，支撑业绩增长。公司18  年以来中标、签订合同项目12  个，总金额达76.46  亿元，是2017  年H1  新增工程和运营订单总额的4.6  倍，拿单能力强劲。阜阳项目树立标杆，“民企+国企”受益标的。公司牵手葛洲坝，中标阜阳市城市水系综合治理第二标段，总投资额为51.36  亿元，阜阳项目巩固公司本省领导者地位，有望复制模式快速抢占全国市场。
        （4）7  月金股持续推荐蓝焰控股！
        蓝焰控股：公司煤层气区块瓶颈得到突破，期待新区块技术突破带来产量提升。公司系煤层气开采龙头企业，区块位于煤层气富集的沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘。17  年山西省煤层气矿业权下放，公司取得4  区块共610  平方公里的煤层气探矿权，资源区块瓶颈取得历史性突破；18  年山西省将进一步释放煤层气探矿权，公司有望再次取得新区块。控股股东成立山西燃气集团，主导整合山西国资天然气资产。供暖季公司销气量有望提升。
        公用：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
        环保：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、上海洗霸
        风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期