平安证券-有色行业周报：全球镍市供应缺口扩大-180722

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        行情回顾：上周申万有色指数下跌1.40%，跑输沪深300指数（+0.01%）1.41个百分点，有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名倒数第6位。上周有色金属子行业普遍下跌。具体来看，其中锂（-4.03%）、其他稀有小金属（-3.97%）和黄金（-3.14%）跌幅较大；铅锌（-1.42%）、非金属新材料（-1.85%）和稀土（-1.97%）跌幅较小；磁性材料（+1.33%）和铜（+1.04%）上涨。公司来看，盛屯矿业（+18.29%）、菲利华（+10.08%）和银邦股份（+8.27%）涨幅居前，领益制造（-23.74%）、烯碳退（-14.08%）和华锋股份（-12.05%）跌幅居前。  
        价格速览：工业金属：上周工业金属价格普遍下跌。具体来看，LME铜价下跌2.58%，LME铜库存下降1.31%。SHFE铜价格下跌0.98%，同时库存下降18.24%；LME铝价下跌1.74%，LME铝库存上升5.56%。SHFE铝价下跌0.28%，SHFE铝库存下降0.83%；LME铅价下跌3.50%，LME铅库存上升0.53%。SHFE铅价上涨0.03%，库存上升11.66%；LME锌价下跌0.41%，LME锌库存下降4.36%。SHFE锌价上涨1.64%，库存大幅下降28.79%；LME锡价上涨0.99%，LME锡库存下降4.40%。SHFE锡价上涨0.34%，SHFE锡库存下降5.07%；LME镍价上涨5.90%，库存下降1.66%。SHFE镍价下跌3.46%，SHFE镍库存下降14.04%。贵金属：上周COMEX黄金下跌1.81%，COMEX银下跌3.60%。小金属：上周镁锭（+1.16%）价格上涨；碳酸锂（-1.54%）、锗锭（-1.06%）和钴（-0.94%）价格下跌，其余品种价格均保持稳定。稀土氧化物：上周稀土氧化物价格有所下跌，其中氧化铽（-3.31%）与氧化钕（-1.54%）价格下跌，其余品种价格基本保持稳定。  
        行业动态：特朗普打破传统"指点"美联储：不为加息开心，它可能干扰经济；美议员敦促特朗普政府放弃加征关税；发改委：下半年确保稳住宏观经济基本面；Peel  Hunt：上调铜价预估，受供应短缺提振；美国商务部授予第232条铝制品排除条款；厦钨集团与三明市国资投资公司联合成立稀土开发公司；INSG：消费量创年内最高5月全球镍市供应缺口扩大。  
        投资建议：有色需求亮点较少，供给端增量收缩政策有限，供需超预期的因素较少，且面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险，全行业投资机会难现，将以结构性投资机会为主，维持行业"中性"投资评级。建议关注有催化剂子行业，其中铜子行业处于紧平衡，存在供给冲击风险，建议关注，相关公司云南铜业、紫金矿业；能源金属在双积分驱动下，需求较快增长确定，相对投资价值仍较突出，建议关注华友钴业、天齐锂业。  
        主要风险提示：1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。
        2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。
        3）价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。