天风证券-农林牧渔行业2018年第29周周报:禽链价格继续上涨,景气延续,坚定推荐!-180722

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1、本周禽链再次领涨!2篇公司深度剖析行业新动力。
本周,白羽肉鸡板块领涨农业板块,益生股份+12.63%(涨幅top1)、圣农发展+9.93%(涨幅top2)、民和股份+6.02%(涨幅top4);而同期农林牧渔行业-0.3%,同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为+0.01%、-0.1%、-0.8%。禽链的再次领涨一方面验证了我们前期的推荐逻辑,另一方面我们也发布《圣农发展:受益白羽肉鸡行业景气,一体化龙头腾飞!》和《益生股份:一样的禽产业,不一样的龙头!》两篇深度的报告,对行业长期格局进行思考:过去10年,行业ROE呈下降趋势,而我们认为现在行业已经出现了推动ROE企稳甚至逐步提升的迹象!
2、本周畜禽价格:肉禽苗价格继续大涨,猪价维稳。
本周,白羽肉鸡方面,毛鸡价格略有回落,鸡苗价格继续大幅上涨。根据博亚和讯,主产区毛鸡价格8.32元/公斤,环降3.95%;鸡苗均价2.82元/羽,环涨12.8%;烟台鸡苗价格已站稳3元/羽,截止7月20日,已升至3.4元/羽,而大厂优质鸡苗,如民和鸡苗7月23日报价更是高达3.9元/羽;下游,屠宰场在盈亏平衡点震荡,亏损幅度大幅缩窄至0.02元/羽,屠宰盈利改善,屠宰场库容率小幅增加1%至65%,开工率稳于70%。鸡肉产品综合售价10.28元/公斤,环降0.96%。我们预计随着后续供需格局的改善,产品价格有望继续上涨,且本轮行业景气可以持续到2019年。白羽肉鸭方面,毛鸡、鸭苗继续上涨,主产区毛鸭价格继续走高,达到7.85元/斤,环涨1.15%;鸭苗价格达到3.16元/羽,环涨9.72%。三季度消费旺季到来,产品价格有望继续上涨。
本周,猪价维稳,养猪盈利继续改善。根据wind,本周生猪价格先跌后涨,周度均价12.56元/公斤,周环比下降0.16%,仔售均价为25.69元/公斤,环增2.84%,猪肉均价18.81元/公斤,环增5.6%。随着猪价反弹持续,产业亏损情况大幅好转。本周,自繁自养生猪养殖利润为-17.22元/头,较上周缩窄21.4元/头;仔猪出售毛利8.63元/头,依旧在盈亏平衡线上震荡;外购仔猪出栏生猪的头均利润则为-34.4元/头,较上周缩窄32.2元/头。我们认为,养猪行业持续4个月的亏损,使得行业进入补栏放缓、淘汰低效率母猪、优化种群结构的产能去化第一阶段。短期亏损虽有减少但现金流失速度依旧远超14年。若当前猪价反弹疲软格局延续,不排除新一轮猪周期提前到来的可能性。
3、投资建议:
1)禽链反转预期打开禽链投资空间,三季度产品价格上涨将驱动景气提升。标的方面,弹性首选益生股份、民和股份;盈利稳健性的,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份。白羽肉鸭板块随着3季度消费旺季到来,产品价格有望继续上行,华英农业股价走势和基本面的好转相背离,具备配置价值!
2)猪价处大周期底部,板块兼具出栏量增长和成本下行带来的成长性,已具配置价值;尤其是正邦、天邦等标的明显超跌,投资价值显著,有望随着猪价反弹和公司业务成长迎来估值的修复。标的方面:股价弹性首选正邦科技(出栏量高速增长,市值低)和天邦股份(成本快速下降);稳定及公司质地层面优选龙头牧原股份(养殖高成长龙头)、温氏股份(养殖航母)。
风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动