东方证券-京新药业-002020-中报看点颇多，全年业绩有望逐季加速-180722

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        核心观点
        业绩符合预期，二季度利润快速增长。近日，公司公布上半年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入14。08  亿元，同比增长41.08%，归属上市公司股东的净利润为2.13  亿元，同比增长25.30%，符合我们的预期。分业务看，公司药品业务实现营收8.23  亿元，同比增长61.99%；原料药营收4.03  亿元，同比增长27.09%；医疗器械营收1.70  亿元，同比增长8.06%，均表现良好。分季度看，公司二季度单季表现良好，净利润为1.25  亿元，同比增长29.70%，环比一季度增长41.98%，主要是药品收入较快增长以及巨烽二季度单季实现较大盈利所致。
        营销改革效果初显，后续有望继续提高。公司从16  年开始，便逐渐开始实施自身营销改革战略，在营销地区精细化、营销人员激励等方面均作出了很大的调整，这使公司的内部管理效率及销售能力均进一步提高。我们认为，公司二季度药品业务、原料药业务以及器械业务良好的表现，是公司营销改革效果最好的证明，未来随着公司改革的进一步深入，公司管理水平有望继续提高。
        全年业绩有望逐季加速，期待通过一致性评价品种后续表现。除了营销改革对公司业绩产生正向影响外，一致性评价对公司带来的政策红利也有望在下半年逐渐释放，目前，公司已经有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦两个品种通过了一致性评价，后续还有盐酸舍曲林、苯磺酸氨氯地平等多个品种即将通过一致性评价，一致性评价是国内药品行业的供给侧改革，且从近期国家及地方的政策上看，在招标采购，中标价格等方面（上海，广西），均对率先通过一致性评价的品种给予鼓励措施，在一致性评价的行业背景下，公司全年业绩有望逐季加速，看好公司全年表现。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18-20  年EPS  分别为0.48/0.64/0.83  元，维持给予公司2018年29  倍估值，对应目标价为13.92  元，维持买入评级。
        风险提示
        药品销售不达预期；一致性评价政策落地不达预期。