开源证券-煤炭行业周报：下游接货趋缓，海运运费降幅明显-180723

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        行业表现
        煤炭板块上周整体呈现宽幅震荡走势，指数全周收盘于2456.26  点，全周下跌0.08%，跑输沪深300  指数0.09  个百分点。上市公司涨跌互相，其中美锦能源停牌，其余上市公司中17  家收涨，5  家收平，13  家收跌。宝泰隆（  601011  ）（14.65%）、安泰集团（600408）（5.95%）、大同煤业（601001）（5.71%）、新集能源（601918）（5.29%）涨幅超过5%。云煤能源（600792）（-4.53%）、兖州煤业（600188）（-2.22%）、ST  云维（600725）（-1.89%）、陕西煤业（601225）（-1.74%）跌幅相对明显。
        行业及上市公司动态
        山西6  月铁路煤炭外销同比升8.5%
        上半年神华商品煤累计降3.9%  下水煤量增2.2%
        国家能源集团与多家重点电企签订三年长协合同
        海运运费降幅明显  煤焦环境整体疲软
        动力煤：周内环渤海动力煤指数下降1  元，港口煤炭保持小幅回落态势，但降幅持续收敛。降雨天气度过后，多地发布高温预警，电厂煤耗整体维持在高位波动，但下游补库意愿不强，可用天数下降至19  天，海运运费降幅明显，港口库存压力再现。
        焦煤焦炭：当周焦煤价格整体持平，下游钢厂限产停产效应持续放大，接货不畅令焦炭库存逐渐积累，整个煤焦环境疲软，主要焦炭价格周内持续回落。焦化企业焦煤库存持续回升，港口库存继续积压，整体压力不减。周内独立焦化企业整体开工相对稳定，但整体疲软的环境下，开工较前周相对萎缩。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格表现疲软，水泥6月产量环比回落。
        投资策略
        在动力煤传统旺季的大环境下，市场对火电的需求仍会在近几个月保持旺盛，带动上游动力煤供需呈现良性环境。此前政策层面为了抑制投机需求，稳定煤电产业链，通过增加优质产能、调节运力、进行价格指导、打击投机需求等一系列举措稳定动力煤价格，港口煤价在受到政策性引导，价格中枢下行效果逐渐显现。但从中期来看，运力释放程度仍将影响市场下游供需格局，短期无法实质解决运力情况下，动力煤在旺季存在较强的市场化支撑。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5  亿吨，并且提出18  年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险