华西证券-2021年8月第3周煤炭行业周报：焦煤供需缺口长期存在，本周继续大涨，动力煤有望淡季不淡-210822

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　　本周观点：动力煤国内产量在政策引导下有增产预期，但库存低位，预计后续淡季不淡。焦煤供需缺口长期存在，山西焦煤资产注入符合焦煤行业龙头市占率提升的预期，看好焦煤龙头。
　　动力煤方面，本周CCI 5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数682元/吨，环比亦持平。下游方面，电厂日耗受降雨影响环比下降；电厂库存继续下降，维持低位。坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。运输方面，大秦线运量环比有所下降，海运价格本周上涨。港口方面，港口实际成交价格下跌，环渤海港口煤炭库存本周基本稳定，但仍偏低。
　　需求端的电厂日耗仍较去年同期增长超10%，继续维持高位水平；供给端亦开始释放增量，坑口煤价和港口实际成交价有所下行；库存方面，电厂库存继续下降处于绝对低位水平，港口库存亦处于低位。整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而我们判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。
　　双焦方面，本周焦煤价格继续大涨，焦炭本周提涨三轮共340元/吨，本轮累计5轮提涨600元/吨。钢铁需求处于淡季尾声，未来主要看供给端限产的实际执行情况，以及后续旺季的需求回升情况。焦煤本周继续大涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦炭由于亏损短期或限产，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格维持高位。焦煤大涨对焦炭形成成本支撑，且钢厂的焦炭库存偏低采购需求仍在，焦炭短期偏强。
　　我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。
　　本周中信煤炭指数-5.5%，跑输大盘。
　　近5日（8.16-8.20）上证指数-2.5%，深证成指-3.7%。中信行业指数中，煤炭指数-5.5%，在30个中信一级行业中位于第27位。涨幅最大的前五位分别为昊华能源、山西焦煤、山煤国际、ST平能、山西焦化；跌幅最大的前五位分别为华阳股份、晋控煤业、潞安环能、宝丰能源、兖州煤业。
　　动力煤价下跌，焦煤继续大涨，焦炭共提涨340元/吨。
　　本周焦煤价格、焦炭价格、国际煤价、煤炭海运价格、水泥价格上涨；动力煤港口实际成交价格/坑口价格、螺纹钢价格、国际原油价格下跌。
　　动力煤方面，本周CCI 5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数682元/吨，环比亦持平。下游方面，电厂日耗受降雨影响环比下降；电厂库存继续下降，维持低位。坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。运输方面，大秦线运量环比有所下降，海运价格本周上涨。港口方面，港口实际成交价格下跌，环渤海港口煤炭库存本周基本稳定，但仍偏低。
　　双焦方面，本周焦煤价格继续大涨，焦炭本周提涨三轮共340元/吨，本轮累计5轮提涨600元/吨。
　　推荐标的：盘江股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。
　　我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。