东兴证券-港股策略周报：资管新规或带来增量资金，关注中报业绩兑现情况-180723

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数下跌301.0  点，跌幅1.1%，收28224.5  点；恒生国企指数下跌63.8  点，跌幅0.6%，收10682.6  点。参照中信港股通分类标准，29  个行业中，钢铁（+4.0%）、电力及公用事业（+2.3%）和家电（+0.2%）涨幅前三，电子元器件（-6.4%）、有色金属（-5.5%）和商贸零售（-5.4%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、建设银行、中国海洋石油对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到45.1%、20.4%，7.0%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、中国海洋石油、建设银行，贡献比率分别为33.7%、24.7%、18.5%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到11.3，低于均值水平。恒指PB  为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、食品、医药、纺织服装等行业PE  达到历史最高值，而建筑、煤炭、建材、房地产等目前为历史最低值。从PB  方面来看，计算机、餐饮旅游、电子元器件当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、房地产PB值较低，其中，纺织服装、电力及公用事业等板块达到历史最高值，而计算机、煤炭、建筑等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为钢铁、商贸零售、餐饮旅游，EPS  下调幅度前三是农林牧渔、计算机、基础化工。
        港股通：港股通南向资金净流入17.2  亿元，港股通北向资金净流入37.4  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-0.6  亿元，深港通贡献17.8  亿元。当周港股通持股比例上升前三的板块分别是商贸零售、钢铁、医药，下降前三的板块分别是煤炭、房地产、有色金属。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周港股波动下行，周五午盘有回升趋势。特朗普宣布贸易战加码，叠加人民币持续贬值，市场对内地经济担忧不断，港股持续承压。周五资管新规细则出台，银行股拉动整个A  股市场上行，港股市场跟随但反弹不及A  股。资金方面，海外资金持续净流出，但流出规模收窄，港股通南下资金净流入17.2  亿元，消费类板块以及公用事业板块受到南下资金偏好，资金面延续边际改善趋势。内地资管新规细则降低银行理财门槛，为市场带来增量资金，南下资金也将受益，同时利好内地银行板块。贸易战不稳定因素预期在11  月美国中期选举前仍将持续，港股市场仍预期将在低位震荡。在整体市场不乐观的情况下，建议关注避险属性较强的消费类板块和公用事业板块。此外，开始进入中报业绩披露期，建议关注财报兑现情况，由下至上寻找业绩超预期个股。
        风险提示：中报数据不及预期，中美贸易冲突加剧，人民币持续下行。