华泰证券-2018年二季度基金中报分析：弱市中喝酒吃药，创业板延续加仓-180722

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        弱市中喝酒吃药，创业板延续加仓，但主要加仓计算机板块
        18Q2  市场出现大幅调整，但偏股型基金跑赢A  股主要指数。从板块看，主板仓位回升、创业板连续两个季度加仓、中小板仓位明显回落。大类行业看，必需消费、公共产业和可选消费加仓，金融服务仓位继续下降。具体地，基金仓位行业配置呈现“喝酒吃药”特征，白酒、生物制品、中药等板块仓位明显提升，TMT  板块中仅计算机出现加仓；电气设备、银行、有色等板块仓位出现不同程度降低。
        偏股基金跑赢A  股主要指数，创业板连续两个季度加仓
        2018  年二季度偏股型基金（偏股混合型基金和普通股票型基金）绝对收益为负，但跑赢A  股主要指数（沪深300、上证综指、中小板指、创业板指等）。分板块看，截至7  月20  日，偏股型基金连续两个季度加仓创业板：18Q2  主板仓位较Q1  回升1.13pct  至61.68%，超（低）配比例高于历史中值；创业板仓位继续回升（为0.25pct），但回升幅度低于18Q1（回升幅度为3.18pct），超（低）配比例高于历史中值；中小板仓位明显回落，超（低）配比例低于历史中值。
        加减仓视角：必须消费加仓明显，减仓电气设备、银行、有色
        从大类行业看，偏股型基金18Q2  显著加仓必须消费，公共产业、可选消费等仓位亦有不同程度的提升，TMT、上游资源、中游材料和中游制造仓位再次回落，金融服务仓位继续降低。从一级行业看，偏股型基金显著加仓的前五大行业为医药生物、食品饮料、计算机、家用电器和交通运输；电气设备、银行、有色金属、电子和通信等仓位下降居前。从二级行业看，饮料制造、生物制品、中药、计算机应用和白色家电等细分板块仓位提升幅度居前；电源设备、银行Ⅱ、光学光电子、通信设备和稀有金属等二级板块仓位降幅居前。
        超低配视角：银行低配比例继续扩大，食品饮料超配比例再次提升
        大类行业方面，必需消费、公共产业、可选消费超配比例上升，中游制造、金融服务、上游资源、中游材料、TMT  等超配比例则有所下降；其中，必需消费、TMT、可选消费超配，金融服务、上游资源、公共产业、中游制造、中游材料处于低配状态。分行业看，医药生物、食品饮料、计算机、家用电器和交通运输等板块超配比例提升居前；电气设备、银行、有色、通信和电子超配比例降低居前。纵向看，汽车、建筑装饰、公用事业、通信和银行等超（低）配比例显著低于历史中值；采掘、家用电器、医药生物、有色和电子等超（低）配比例显著高于历史中值。
        医药生物、白酒等行业龙头持仓金额明显增加
        2018  年二季度前十大重仓股为：贵州茅台、格力电器、分众传媒、中国平安、美的集团、五粮液、招商银行、泸州老窖、伊利股份、长春高新。相较2018  年一季度，泸州老窖、长春高新进入前十大重仓股，而三安光电、大华股份退出前十大重仓股。偏股基金持仓金额增加前十个股为：长春高新，贵州茅台，康泰生物，口子窖，航天信息，浪潮信息，中国国旅，顺鑫农业，云南白药，苏宁易购。
        风险提示：样本数据为基金重仓股反映信息可能不全面等；去杠杆进程加快、监管继续加强导致流动性大幅收紧；债务违约情况大规模爆发导致信用风险大幅提升。