华创证券-汽车行业周报：乘用车终端零售承压，新能源高端加速-180722

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        一周市场回顾。
        本周汽车板块下跌0.99%，跑输沪深300指数（0.01%）1.00个百分点。从细分板块来看，乘用车、商用车、零部件分别下跌2.99%、1.50%、0.29%。个股方面，斯太尔、旷达科技、风神股份、钧达股份、海联金汇位列周涨幅前五；猛狮科技、隆盛科技、南京聚隆、万通智控、比亚迪则出现较大跌幅。
        本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数下跌1.34%，锂电池指数上涨0.39%。其中大富科技、大洋电机、韶能股份、银河电子、银轮股份列涨幅前五，猛狮科技、华锋股份、汇川技术、蓝海华鹏、比亚迪位列跌幅前五。
        主要观点。
        1、  新能源汽车：行业进入需求驱动阶段，高端化加速
        新能源汽车行业由补贴驱动逐步转向市场驱动或者说是需求驱动阶段，而需求具体而言，可以分为消费与出行两大类市场。一方面汽车智能化、共享化持续推进，另一方面开放程度提高，包括内部的新势力冲击与外部的降低关税、股比放开等加剧了整车环节的竞争激烈程度，共同加速两大市场需求的分离。出行市场在滴滴、美团等出行平台与整车厂合力推动之下，加速A0级及以上长续航，高性价比车型放量。
        动力电池高端化、品牌化加速，热管理需求提升；消费市场在海外与新势力的双重竞争下，整车产品力迅速提高，较燃油车已开始逐步形成竞争优势，智能化、轻量化需求提速。
        整车环节行业向头部企业集中，推荐上汽集团、宇通客车；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、  乘用车：6月份上险数为150.7万辆，同比下滑10.5%
        2018年6月，乘用车上险数为150.7万辆，同比下滑10.5%，1~6月累计1000.7万辆，同比增长3.73%。下游需求不强，3月份开始上险数连续负增长。年初至今累计增长为正，主要是因为去年1~2月的基数低。
        3、  重卡：环保持续撬动更新需求，市场预期逐渐改观
        污染防治被列为三大攻坚战任务之一，其中蓝天保卫战核心治理对象即为汽车尾气排放，柴油车的尾气排放首当其冲。我们认为不断加码的环保政策将成为重卡更新需求最大的催化剂。国三车约占重卡保有量一半以上，目前对应总量200多万辆。环保趋严相关政策加速老旧和超规重卡的淘汰，促使重卡更新需求持续爆发，未来两年重卡销量周期性波动有望被削弱。
        得益于销量持续超预期，重卡股中报业绩高增长基本确立，市场预期得以逐渐改观。推荐周期弱化背景下业绩稳定性强的重卡发动机龙头“潍柴动力”，产品竞争力增强带动市占率回升；其他品类发动机市场开拓顺利，平滑周期的能力增强；产能利用率接近峰值，规模效应凸显，盈利能力有望大超预期。
        4、风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期。