信达证券-有色行业：盛屯矿业-180723

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        本周行业观点：有色金属价格继续低迷，锡矿全年供给不容乐观。
        1、市场恐慌情绪仍在，有色金属价格继续低迷。截至  7  月  20  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为  6073  美元/吨、2075  美元/吨、2635  美元/吨、2100  美元/吨、19475  美元/吨、13425  美元/吨；较前一周分别变化-1.51%、-1.28%、1.07%、-2.87%、-1.52%、-3.21%；黄金、白银价格分别为  1228.75  美元/盎司和  15.37  美元/盎司，较前一周分别变化-1.04%和-2.78%。
        2、供需两弱，稀土价格或将继续平稳。据  SMM  报道，上周举行的稀土收储会议并未对何时收储、收储数量等具体事宜给出指导，因此市场反应较为平静。目前正值稀土行业淡季，下游需求疲软，而环保督查继续对包头地区供给产生压制，目前关停的部分金属厂仍未启动。在供需两弱的格局下，我们预计后市稀土价格继续保持平稳。
        3、全球铜矿存复产预期，但总体供应仍可能不达预期。根据国际铜业研究小组（ICSG）2018  年  4  月发布的最新预测，2018年全球矿产铜产量预计将增长  3%，达到  2067.0  万吨，增量主要源于上年智利和印尼被抑制产量的恢复以及刚果和赞比亚暂停产能的重启。2018  年全球精炼铜供给量将增加  4%，达到  2451.1  万吨；精炼铜需求量将增加  3%，达到  2446.8万吨，全球市场供给过剩  4.3  万吨。但依据往年经验，由于罢工和品位下降等原因，铜矿产量时常达不到预期，我们认为，2018  年的铜矿供应仍旧偏紧。
        4、6  月缅甸锡矿出货量明显下降，全年供给形势不容乐观。当前锡供应端不确定性较大，而缅甸锡矿供应仍是决定未来全球锡供应的关键因素。ITIR  预计，缅甸  6  月锡矿出货含锡量为  4300  吨，环比下降  14%，同比下降  19%。由于缅甸正值雨季，且政策变化导致当地报关速度延长，因此出货速度受到较大影响，第三季度锡矿出货量或将持续收缩。目前缅甸锡矿开采仍依靠对原有矿山的回采，我们预计，今年锡矿供应量或将大幅下滑。
        5、风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。
        本期【卓越推】：盛屯矿业（600711）。