西南证券-现代服务行业周报：招生季即将来临，全年估值切换在即-180722

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        投资要点
        上周行情：上周餐饮旅游板块上涨  1.37%，相对沪深  300指数上涨  1.36%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、旅游综合板块分别上涨2.69%、2.87%、1.41%，相对沪深300  指数分别上涨2.68%、2.86%、1.40%；酒店、教育板块下跌0.76%、3.38%，相对沪深300  指数下跌0.77%、3.38%。
        行业动态：1）锦江、首旅如家、华住蝉联全国酒店集团十强。2）渣打私募收购印度最大B2B  旅游平台。3）有赞牵手票付通，联合进军智慧旅游票务市场。4）中免集团获歌诗达大西洋号邮轮免税经营权。5）印度线上学习平台Unacademy  完成2100  万美元C  轮融资。6）流利说计划赴美IPO，募资金额达3  亿美元。7）成都第二大K12  民办校集团博骏教育即将赴港上市。8）专家称，养老、教育、医疗健康领域有望成拉动内需“三驾马车”。9）在线教育品牌作业帮宣布获3.5  亿美元D  轮融资。
        本周投资观点：
        教育：上周西南港股教育指数小幅回调2.33%，同期恒生指数下跌1.17%，教育板块跑输大盘1.16%。本周港股教育板块小幅回调，天立教育持续领涨板块，涨幅为2.59%；同属于K12  教育板块睿见教育（+1.43%），均跑赢大盘。另外，中教控股（0.0%）、中国新华教育（-1.86%）、新高教集团（-2.28%）、宇华教育（-4.98%）、枫叶教育（-6.62%）、民生教育（-8.12%），均有所回调。本周天立教育领涨板块，带动K12  教育市场关注度提升，我们认为，天立教育内生增长潜力较大，前期涨幅较大，估值趋于合理；今年招生人数及学费涨幅落地后，或将迎来估值切换行情，建议投资者积极关注。整体来看，我们港股教育板块标的大多基本面情况良好，当前新一年度招生数据即将出炉，全年估值切换行情即将来临，投资价值凸显。建议投资者持续关注高等教育龙头中教控股、K12  板块龙头睿见教育配置价值；并积极关注西部地区K12  教育龙头天立教育，以及9  月有望加入港股通标的新华教育。
        餐饮旅游：上周餐饮旅游板块整体逆势上涨，涨幅位居申万行业板块第二，其中餐饮、景区板块涨幅靠前，龙头继续领涨。暑期旅游旺季已至，建议重点关注短景区、酒店及出境游板块投资机会。分板块看，景区板块：宋城演艺（300144）继续领涨，自建项目桂林千古情开业时间（7  月27  日）符合预期，有望再添业绩动力；六间房与密境和风进行重组，重组公司不再并入宋城表内，利好公司聚焦演艺景区主业，整体来看，公司异地制有序进行，轻资产输出盈利增强，龙头腾飞在即，建议持续关注。酒店板块：各大龙头经营数据RevPar增长趋势良好，行业结构性改善中长期可持续。建议关注行业连锁龙头锦江股份（600754）：加盟方式助力中端崛起，连锁龙头马太效应持续增强；首旅酒店（600258）：整合如家业绩高成长，中端布局门店有待发力；出境游板块：出境游回暖趋势在2017  年继续确立，世界杯后主办国周边及相关参赛国有望提升国内居民出境游热情，正值暑假旅游旺季，出境龙头有望迎来阶段性机会，消费升级趋势下预计人民币汇率波动对中高端出境产品影响较小，建议关注欧洲出境游龙头众信旅游（002707）；餐饮板块：国内餐饮行业2015  年开始出现复苏机会，目前火锅仍为质地优良的吸金赛道，海底捞作为国内火锅行业以及中式餐饮行业巨头有望借助资本市场力量实现更加快速的扩张，翻台率客流量持续增长，门店渠道下沉及海外布局均存广阔空间，建议密切关注海底捞上市进程。免税板块：进口关税减免不改免税需求增长趋势，建议关注中国国旅（601888）：上海日上并表贡献业绩增量，本周日上上海中标浦东T2  及上海虹桥机场项目，龙头地位再次增强，此外中免集团成功获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权，再添国际竞争实力，业绩确定性持续增强；海南离岛免税有望放开，未来市内免税店开设预期将继续扩大国内免税市场规模，区域性政策红利继续夯实中免在核心城市的免税龙头优势，呈现龙头强者恒强格局。
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，汇兑风险，公司业绩不达预期的风险。