银河期货-国债期货周报：非标收缩速度放缓，国债期货短期偏弱-180720

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        国内债市追踪：两条信息袭击市场，风险偏好或将抬升
        国内流动性追踪：货币政策中性偏松，重新确认央行态度
        国外债市追踪：中美利差收窄到64BP，货币政策宽松有限度
        主要观点
        央行公告称，目前银行体系流动性处于合理充裕水平，7月20日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，结束连续四日净投放；当周累计净投放5400亿元，创半年单周新高。中国央行发布进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知，主旨在于增加规则弹性，确保业务"平稳过渡"，对于债市抛压有缓和作用，另外，在今年紧信用的背景下，通知还对于萎缩剧烈的非标给予了一定程度的支持，比如允许公募有限度地投资非标、对半年以上的定开产品允许采用摊余成本法估值、允许续发老产品对接未到期资产，不过细究细节的话会发现还是存在期限匹配、信息披露等监管要求，对于非标的放松或许不如市场预期的那么松，周五国债期货跌幅很可能过度，宽信用趋势会一定程度上分流利率债配置资金，但短期影响不应该像周五那般剧烈，不过结合央行窗口指导银行放贷的传闻，虽然我们预计周一国债期货会高开，但后续依然存在利空影响，预计本周国债期货走势依然整体偏弱，近期国债期货价格均衡点需要让市场重新摸索出来，对于国债期货的操作可以稍微缓一缓。
        近期市场运行主要逻辑：货币政策由中性偏紧转为中性再转为中性偏松、经济金融数据偏弱、去杠杆措施和监管措施已经不再聚焦债券领域。
        未来市场主要关注点：中性偏松货币政策继续确认。
        操作建议：长期做多。