国投安信期货-铁矿石周报：宏观调整迹象渐显，短期震荡偏强-180723

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        本周观点：（1）宏观经济政策转向积极迹象渐显。近期，国务院发布指导意见允许地方政府重启地铁、轻轨等项目显示基建下滑态势得到政府关注并可能有所企稳，且资管新规有所宽松及国常会再次强调“支持扩内需”、要求财政政策更加积极等迹象显现相关政策在朝积极方向转变；应密切关注本周召开的经济工作会议，预计仍可能释放转向积极的政策信号；若此，则可能对铁矿石在内的黑色系品种起到提振作用。（2）唐山等地环保限产严格，短期基本面压力仍大。总量上看，近期港口到货有所下降，高利润下全国高炉开工率维持高位，使得疏港维持高位、港口库存维持1.53亿吨水平；唐山限产已经正式开始，且据了解有逐步加强态势，烧结、竖炉影响尤为严重，而徐州等地大面积复产仍未落实，叠加邯郸等地环保限产加码，将使得铁矿石日耗下降约13万吨；品种端看，巴、澳等主流矿山发货、到港正常，PB粉高铝问题已经有所改善，后期有恢复至原有水平的可能，则PB粉价格会有所回升且对盘面产生一定积极作用；随着力拓RTX粉陆续到货，后期应关注随着交割日的临近，其对盘面可能的压制作用；因此，铁矿石供需基本面压力仍存，短期前高压力仍然较大，难以独立大幅突破上行。（3）成材、焦炭偏强行情有一定引领作用。虽然成材价格已处相对高位，但粗钢产量率创新高但成材库存维持低位，显示淡季需求韧性较强；在唐山、汾渭平原等地环保不断趋严、宏观可能转向积极背景下，成材、焦炭仍可能持续走强，则会对铁矿石产生向上引领作用；且由于铁矿石估值偏低，人民币仍存在一定的贬值空间，可能走出“领跌补涨”特点中“补涨”的行情，甚至不排除在成材、焦炭向上突破后跟随突破的可能。
        综合来看，虽然唐山、徐州等地钢厂停、复产的综合效应仍将施压铁矿石基本面，但成材、焦炭在强环保、宏观调整的预期下可能显现出一定的向上引领作用，使得铁矿石价格短期震荡偏强，且不排除在成材、焦炭向上突破后跟随补涨、突破的可能。应防范前期高点前的反复震荡洗盘及中美摩擦升级等宏观因素对行情的影响。
        行情回顾：截至7月23日，主力1809合约收盘价475元/吨，一周价格上涨9元/吨/1.93%，1901-1809价差上升1.5元至-1元/吨。截至7月20日，现货方面，普氏指数（62%）收盘价64.8美元/吨，上升1.3美元/吨/2.05%；港口最便宜可交割品折盘面价489.7元/吨，主力合约贴水17.2元/吨/3.51%。
        供应方面：截至7月20日，日均疏港减少4.56万吨至274.46万吨；矿石库存上涨13.5万吨至15365.23万吨。发货到港方面，截至7月8日当周，澳洲对华发运量1043.7万吨，下降459.9万吨/31%；巴西总发货量762.6万吨，一周下降150.8万吨/17%；四大矿山总发货量1926.8万吨，一周下降328.8万吨/15%。截至7月15日，北方港口到货量886.1万吨，下降336.4万吨/28%；北方港口预计到货量718.5万吨，上升59.6万吨/9%。