国海证券-高德红外-002414-动态研究：军品高增民品拓展，红外龙头加速发展-210822

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事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入18.47亿元，同比增长57.04%；归母净利润6.94亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利润6.89亿元，同比增长33.63%。

基本每股收益为0.3032元/股。

动态研究：订单持续增加，军品高增+民品拓展，上半年经营业绩大幅增长。

上半年，公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加，带动营收大幅增长。

其中，型号产品陆续定型并开始首批订单签署，且既有型号项目持续订货；积极参与多类型型号项目竞标，中标率保持较高水平；民品方面，公司向人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多新兴应用领域扩展，防疫红外测温产品占营收比重已较小；红外探测器产能、良率持续稳步提升，出货量同比稳步增长。

从业务划分看，红外热像仪及综合光电系统实现收入15.02亿元，同比增长32.33%；传统弹药及信息化弹药实现收入3.07亿元，同比增长733.17%。

推进募投项目和新火工区建设，产能持续扩张。

公司正推进募投项目“新一代自主红外芯片研发及产业化项目”等，以提升红外核心器件的产能及民用标准化模组产能，新厂房将于2021年三季度正式启用。

在新火工区生产建设方面，一期项目已全部完工并通过验收，顺利投入生产，二期项目建设同步正稳步推进。

全产业链布局，并成为装备系统总体制造商，开启跨越式发展。

公司现已搭建起包括红外核心芯片、光学部件、红外整机、激光、雷达、人工智能、数据链及型号系统总体技术等几十个专业方向的技术创新平台，构建了从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局；公司成功获得了某类完整装备系统总体科研生产资质和某两类完整装备系统总体科研资质，已实现从配套单位向总体单位的跨越，成为装备系统总体制造商，能够在装备系统总体领域参加更多科研生产任务。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。

预计2021-2023年公司归母净利润分别为14.60亿元、19.56亿元以及25.07亿元，对应EPS分别为0.62元、0.83元及1.07元，对应当前股价PE分别为46倍、35倍及27倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）项目建设进展不及预期的风险；2）订单波动的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。