上海中期期货-期货市场一周投资策略-180723

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        股指：建议暂时观望  
        上周三组期指在前四个交易日呈现连续下跌行情，但在周五呈现大幅反转态势，弥补前期跌幅，IH  加权指数周度累计涨幅逾  1%。现货指数中金融行业在周五呈现大幅反弹态势。前期指数的大幅回撤主要受外部环境压制以及内部经济的持续低迷和流动性紧张导致，不过目前整体指数估值处于相对低位，配置需求得到提升，同时国内流动性边际改善，以及中美贸易政策实施的逐步落地，使得利多因素有所增加，不过由于国内宏观经济面依然表现疲弱，对指数产生一定压力，消息面来看，国开行回应棚改贷款合同审批权限未有改变，同时央行本月可对一级交易商额外给予  MLF  资金，用于支持贷款投放和信用债投资，且于周五有媒体表示央行近期会下发公募可投非标的执行通知，对整体市场情绪起到了提振的作用。从技术面来看，上证指数收复  2800  点，IF  加权指数在  20  日均线附近震荡，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：观望为主  
        上周外盘  COMEX  期金延续下跌之势，盘中录得年内新低  1210.7，但在人民币汇率贬破  6.8  关口之际沪金价格获得支撑，外盘金银比价  78.76。美国正在就进口汽车和零部件是否威胁国家安全展开“232  调查”听证会，欧委会主席容克访美谈判汽车关税问题加重了市场对美欧贸易战的担忧，美元因而受到避险资金的追捧令贵金属承压；另外，美联储主席鲍威尔国会半年度货币政策陈词表示美国仍将渐进加息，被市场认为是为年内四次加息吹风。但今日特朗普“口头干预”，认为美元汇率强势和美联储加息对美国不利，对期金构成边际利好。资金方面，SPDR黄金  ETF  持仓量  798.13,前值  794.01  吨，SLV  白银  ETF  持仓量  10188  吨，前值10164.59  吨。黄金当前更多的体现出商品属性，价格延续前期震荡筑底态势，期金短期观望为主。
        铜：区间操作  
        上周沪铜  1809  合约增仓下行，报收  48590（-0.27%），沪伦比  7.94。供货商挺价导致现货升水，上海电解铜现货对当月合约报平水-升  50  元/吨。国内宏观方面出现利好，央行指导银行对  AA+及以上信用债投资评级按  1:1  比例给予  MLF  资金，AA+以下评级按  1:2  给予，意在缓解市场紧信用预期。全球宏观方面，欧委会主席容克访美谈判汽车关税问题加重了市场对美欧贸易战的担忧，美元因而受到避险资金追捧。世界金属统计局最新报告显示，1-5  月全球铜市供应过剩  17.62万吨，告别了此前  5  个月的供应短缺。  国内下游空调消费旺季，但供给端偏宽松。1-5  月智利铜产量为  236  万吨，同比增加  13.5%。不过薪资谈判对供应端的扰动仍存，Escondida  工会拒绝必和必拓报价，或在  8  月罢工。进口方面，海关总署数据显示，今年1-6月未锻轧铜及铜材进口量为259.7万吨，同比增加16.5%；1-6  月份铜矿砂及其精矿进口  260  万吨，同比增长  16.3%。库存方面，截止  7/19，上期所铜注册仓单  119354  吨(-3607  吨)，周库存  234696  吨（-23982  吨），LME铜库存  256475  吨（-875  吨）。操作上，央行出手对冲宏观下行压力，但全球贸易战反复，我们建议区间操作。