安信证券-久远银海-002777-业绩超预期，医保、医疗业务拓展显著-210822

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事件：公司正式发布2021年半年报，2021年H1公司实现营业收入4.02亿元，较上年同期增长29.45%；实现归母净利润0.85亿元，较上年同期增长47.54%；实现扣非净利润0.78亿元，较上年同期增长47.76%。

■业务稳步推进，毛利率顺势提升。

受益下游需求的强劲，以及品牌认可度的持续提升。

报告期内，公司营业收入呈加速态势，达29.45%，但同期利润增速相较于营收增速提速更为明显，达47.54%，主要受益业务结构的调整，高毛利率软件（YoY52.86%,占比52.95%）、运维服务（YoY36.64%,占比36.22%）业务占比提升所致，导致公司产品综合毛利率上升，达到62.64%，提升了4.46pct。

分业务来看，医疗医保、智慧城市与数字政务业务2021年H1实现营业收入分别达1.77亿元、2.15亿元，同比增幅分别达54.83%、34.12%，均呈现加速态势。

■医保、医疗拓展显著。

在医保领域，公司“新医保”市场拓展成绩突出，合计中标了青海、广东等12个省份新一代医保信息化平台建设项目，累计中标7个省份的核心业务系统。

报告期内，公司中标5个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古），涉及“医保核心业务子系统”、“跨省异地就医管理子系统”、“内部控制子系统”、“药品和医用耗材招采管理系统”等，实现了医保业务系统多领域的覆盖。

我们认为，公司将凭借国家级、省市级医保的先发优势和核心卡位，随着地市级新招标的接力，未来公司成长值的期待；在医疗健康领域，公司重点推进了HIS产品、医共体信息平台、全民健康、医疗监管、银海特色HRP、智慧医院、电子病历等方向的产品全面升级研发，高质高效完成了重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院的信息化项目实施。

目前，公司医疗健康信息化市场已覆盖全国14个省份，为超过1000家医院提供医院信息系统。

■投资建议：公司医保、医疗领域先发优势、卡位优势明显，随着医保建设向地市级转移，医疗系统建设的持续，公司成长值得期待，给予重点推荐。

我们预计公司2021年-2023年的收入分别为15.23、19.34、23.98亿元，净利润分别为2.89、3.56、4.36亿元，维持买入-A评级。

■风险提示：业务发展不及预期；医保、民政政策落地不及预期、疫情影响持续。