国海证券-策略周报：市场震荡走平的概率较大-180723

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        投资要点：
        上周上证综指与创业板指数分别下跌0.07%和0.55%。从行业上看，公用事业、通信、银行涨幅居前，周涨幅分别为2.58%、2.08%和1.39%；医药、家电、汽车、食品饮料等行业涨幅落后，其周跌幅均超过2%。从主题上看，养鸡、去IOE、石墨烯等主题周涨幅分别为6.24%%、5.39%和4.4%；次新股、生物疫苗、基因检测等主题周跌幅分别为6.06%、3.9%和3.58%。
        金融监管政策微调。7  月20  日央行、银保监会分别发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》和《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。上述文件的要点主要包括公募产品可投非标债权、过渡期内金融结构可续发老产品投资新资产（需要满足相应条件）、分类管理公募和私募理财产品并降低了公募理财产品的销售起点等，而在规范资金池、去通道、强化穿透管理等主要方向上并无根本性转变。当然，上述通知和管理办法的出台的确意味着去杠杆节奏、力度有所放缓，这也与6  月央行“保持流动性合理充裕”的表述保持一致。
        市场整体走势依然偏弱，超跌板块轮番表现。从科技股、涨价概念、到7  月20  日周五的大金融，市场在快速轮动中寻找更能达成共识的版块或主题。然而这种快速轮动背后反应的恰恰是市场缺乏明显的赚钱效应和主流板块，因此整体市场走势依然偏弱。
        我们预计这种震荡走平的市场走势仍会延续1-2  周。自7  月开始我们一直在谈论上证50  等权重板块对市场整体走势的重要性，而7  月20  日金融监管政策的微调直接带动了银行板块的上涨。我们认为，政策微调并不代表政策转向，而影响市场的内、外因素在短期我们很难看到逆转的信号，因此我们倾向于认为市场可能在当前位置震荡走平。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。