华金证券-医药行业周报：IVD集采等引起过度反应，回调带来配置机会-210823

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投资要点◆安徽IVD集采规则公布，有望加速国产企业进口替代：8月19日，安徽省医药联合采购办发布公告，将对部分临床用量较大的IVD试剂展开集采工作；本次主要针对免疫检测，包括肿瘤标志物、传染病、心肌标志物、激素类、PCT等五类。

采购量为上年的80%，采购周期2年。

本次省集采可能带来试剂价格较大降幅，但暂时不会对国产企业产生根本性影响，主要有以下考虑：1）对比海外企业，国产企业生产成本优势明显，对集采降价接受度更高；且跨国企业受到国际定价等因素影响，在集采中占据劣势；集采的推进有望加速国产替代的节奏。

拿化学发光举例，目前国内市场约有70-80%的空间被罗雅贝西四巨头占据，进口替代空间仍然很大。

2）渠道商的利润会起到缓冲作用，对IVD企业暂时不会有像心脏介入集采般巨大影响。

3）发光试剂高毛利，降价影响相对小。

4）检测试剂为医保间接支付，影响能力相对药品弱。

在整体板块的回调中，我们继续看好拥有成本优势的龙头企业，包括迈瑞医疗、亚辉龙等。

◆市场进入中报披露期，建议关注业绩超预期个股。

上周九洲药业、金域医学、恒瑞医药、爱博医疗等公司公布中报，其中CXO和消费领域企业业绩较好。

本周迈瑞医疗、爱尔眼科、华海药业、泰格医疗等公司将公布中报。

本周受到情绪面的影响，业绩不及预期的企业出现超跌的情况，建议在整体包块回调中，积极关注预计符合或超预期的优质个股。

◆国内疫情总体可控，FDA批准部分人群增强接种：本周全国本土确诊42例（江苏22例、河南6例、上海6例、湖北4例）。

本土确诊数量从16日开始保持低位，且本周周确诊断崖式下降。

疫情较为严重的扬州经过多轮的严格排查和管控，得到良好的控制；多个区域下调风险等级。

疫苗接种方面，截至8月21日，疫苗接种量达到19.24亿剂，周接种量达到0.80亿剂。

海外方面，本周全球新增确诊达439万例（-4万）；由于美国、东南亚等多个地区疫情持续爆发，全球疫情周确诊数据保持高位。

全球疫苗方面，接种量超过49.1亿剂次（+5.4%），周接种量达到2.5亿剂。

◆建议关注疫苗、新冠检测出口和药品相关标的：1）目前针对Delta毒株的疫苗正在研发中，且补种加强针也将大幅度提升中和抗体滴度，降低感染风险，未来疫苗仍是疫情重要解决方案。

建议关注疫苗股的机会，推荐关注智飞生物、沃森生物、复星医药，尤其推荐mRNA疫苗标的。

2）海外疫情仍处于爆发阶段，建议关注新冠相关试剂盒出口企业。

3）未来新冠疫情长期存续，在毒株变异后可能增加致病性，国家层面有望加大新冠治疗用药物的采购，建议关注中和抗体疗法等新冠药品及原料药的市场机会。

推荐关注开拓药业（普克鲁胺多国III期临床）、腾盛博药（完成III期入组）、君实生物（2月FDA获批，在研针对变异毒株的中和抗体）等、天宇股份（默沙东新冠药物API供应商）等。

◆受到情绪影响，高估值板块出现较大回调：本周生物医药指数下降7.28%，跌幅大于沪深300指数3.57pct。

本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第27位，2021年涨跌幅排在所有行业第9位。

二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-5.3%、-6.6%、-5.5%、-4.6%、-0.5%、-9.6%、-11.8%。

受到安徽IVD集采等情绪影响，医药板块总体出现较大回调，尤其是相关的器械板块。

此外，高估值的医疗服务、CXO等板块也出现明显回调。

截止2021年8月20日，医药板块PE约为46.22倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为51.5%，略高于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为51%，中位数为54%）。

个股方面，本周涨跌幅前五名分别为楚天科技（24.67%）、新华医疗（20.10%）、ST百花（17.50%）、ST恒康（13.09%）、海尔生物（11.17%）；跌幅前五名分别为南微医学（-24.11%）、迈瑞医疗（-23.79%）、万孚生物（-19.47%）、广誉远（-18.90%）、凯莱英（-18.26%）。

◆投资建议：高估值状态暂时可持续，可能出现短期波动变化，建议关注阶段性配置机会。

高估值是对业绩确定性板块的抱团效应，也是对业绩高增长的提前反映。

下半年一方面需要关注业绩的实现程度，也需要关注相对低估子板块中的龙头个股。

建议关注：1）受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO赛道中的全产业链平台化企业；2）在医疗器械创新升级2.0大背景下具备平台型以及在单一或多赛道有集成创新能力的龙头企业；3）优质医疗服务提供商，包括严肃医疗和医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域；4）有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业。

个股方面，我们建议关注药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物。

◆风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。