安信证券-轻工制造行业：轻工板块基金持仓分析-180724

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        ■家具板块：家具板块持仓环比略有回升，18Q1家具板块基金持仓略有下降，18Q2基本恢复17Q4水平。从细分板块看，定制板块持仓有所下滑，成品板块个股机构持仓增长较明显。  
        定制板块持仓普遍回落，定制板块机构持仓向龙头企业集中。受Q2业绩增速回落&价格战担忧等因素影响，持仓普遍有所下降。个股上，市场对公司的竞争力及龙头地位认可度提升，机构持仓稳步提升。  
        成品板块关注度显著回升。18Q2市场对成品板块更为追捧，顾家、喜临门、美克等个股受益原材料成本边际改善，加上自身优秀稳健的业绩增长获得机构增持。  
        ■造纸/包装板块：造纸包装板块持仓环比略有下滑，18Q1造纸包装板块基金持仓较17年四季度有大幅提升，18Q2略有下降，基本与17年同期水平一致。从细分板块看，包装板块持仓开始回升，造纸板块机构持仓较18Q1有所下滑。  
        包装板块持仓低位回升。需求拉动偏弱+成本端压力，包装板块持仓16Q4以来持续下滑，17年一直处于低位。目前包装纸等原材料成本已处历史高位，边际影响已趋弱，包装板块可能于18年下半年逐步迎来拐点，机构持仓开始回升。裕同科技、合兴包装等纸包装龙头企业受益成本端改善最为明显，加上行业整合加速，公司扩充客户资源能力较强，机构持仓提升明显。  
        造纸板块持仓逐步降低。16年以来造纸板块逐步复苏，浆价与纸价稳步上涨，纸企盈利也快速提升，拉动多轮板块行情，机构持仓也有所提升。个股层面，17年下半年以来纸企持仓有所分化，抗风险能力较强，业绩稳定性较强，盈利边际改善明显的龙头纸企受到更多投资机构青睐。目前浆价与纸价已处于历史高位，继续上涨空间不大，周期行情接近尾声，加上Q2是行业淡季，纸价有所回落，纸企机构持仓也有所下滑。中顺洁柔产品消费属性强，且成本端风险降低，机构持仓有所提升。  
        ■风险提示：中国经济增速下行风险、中美贸易战风险