华西证券-海外机构看全球经济和市场第1期：海外机构对美国经济复苏和美股走势的看法-210822

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海外机构主要观点:FranklinTempleton的JeffreySchulze和JoshJamner认为史上美国最短的经济衰退或在去年4月结束。

尽管第二季度美国GDP数据弱于市场预期，但认为美国经济正经历一个从早周期到中周期的典型过渡阶段；近几十年来，美国经济扩张期有所延长，衰退发生的频率降低。

FranklinTempleton的JeffreySchulze和JoshJamner指出虽然在经济扩张期间，历史上的美股回报率通常很稳定，但市场也未能免受波动的影响。

在任何经济周期中都存在有意义的修正。

上一轮牛市周期出现了三次15-20%的技术型熊市修正（2010年、2011年和2018年），两次10-15%之间的回撤（2016年、2018年），以及三次10%的30个基点以内的额外回调（2011年、2012年、2015年）。

虽然一些新的股票投资者可能会害怕再次经历那种波动，但这些波动是健康的。

考虑到在1994年、2003年和2011年从早周期到中周期的最后三次过渡期间波动性加剧，即使未来一段时间出现盘整并不令人意外。

Schroders的TinaFong认为去年投资者通常在股市通过价值型投资偏好配置股票，而不是通过一个国家对疫情的控制程度去取得投资回报。

尽管美国已确诊的新冠病例数居全球之首，但美国标普500指数的表现仍远超其他发达国家。

虽然澳大利亚是成功抗疫的模范之一（在世界上率先推出了疫苗），但股市在2020年结束时表现相对平淡。

Alliancebernstein的JamesT.Tierney,Jr.、DevChakrabarti和JonathanBerkow认为在Delta后出现新的变体，美国复苏进程将有所变化，美股中的“纯”旅游股将面临挫折。

在美国疫情变种和激增的情况下，投资游轮、航空公司并不是太好的选择。

编译来源：本期报告编译自FranklinTempleton的JeffreySchulze和JoshJamner、Schroders的TinaFong以及Alliancebernstein的JamesT.Tierney,Jr.、DevChakrabarti和JonathanBerkow发表于其官方网站的研究观点。

风险提示1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）海外疫情控制不及预期；5）全球黑天鹅事件。