光大期货-钢矿策略周报：钢矿，环保趋严货币宽松，或将震荡偏强运行-180724

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        主要研究观点
        回顾本周，螺纹整体高位震荡，周初在华东现货表现趋弱及宏观数据低迷影响下连续走弱，周二最低跌至3892  元，随后在唐山限产及库存数据利好带动下连续上涨，周四在最高冲至4014元的新高后快速回落，周五宏观释放政策宽松，再次小幅冲高。截止本周五夜盘，螺纹1810  合约收盘3974  元，较上周五上涨15  元，涨幅0.38%。本周螺纹现货先跌后涨，上海、杭州市场全周基本持平，杭州市场沙钢中天螺纹价格为4100-4120  元，螺纹基差进一步收窄。
        从需求端来看，本周多地出现高温多雨天气，成交有所趋弱。我的钢铁监测的全国建材日均成交量比上周回落1.02%，西本新干线监测的本周日均线螺终端采购量比上周回落15.93%。1-6月房地产开发投资同比增长9.7%，增速比1-5  月份回落0.5  个百分点；基础设施投资同比增长7.3%，增速比1-5  月份回落2.1  个百分点。不过本月房地产分项指标表现仍然较好，1-6  月份的新开工面积、施工面积与销售面积同比增速分别达到11.8%、2.5%和3.3%，较1-5  月份分别上升1、0.5  和0.4  个百分点。房地产的超预期表现，支撑国内需求仍有较强韧性。
        从供应端来看，本周高炉开工率小幅回升，电炉开工率继续回升，螺纹周产量小幅增加。本周247  家钢厂高炉开工率83.16%周升0.23%，产能利用率81.66%周升0.14%；53  家独立电炉开工率70.85%周升1.44%  ，产能利用率67.59%周升2.36%；螺纹钢周产量增加1.84  万吨。6  月我国粗钢日均产量同比增长9.52%、环比增长2.15%至267.33  万吨，再创历史新高；钢材日均产量同比下降2.11%、环比增长1.67%至318.37  万吨。其中6  月份我国钢筋产量为1745.4  万吨，同比下降3.9%。尽管粗钢日产水平连创新高，但6  月螺纹产量同比下降，显示环保限产对螺纹产量抑制明显。唐山限产已于7  月20  日开始执行，供应收缩题材仍可能持续发酵。
        从库存端来看，本周全国钢材库存略有上升，五大品种钢材社库增加2.94  万吨，厂库减少0.75  万吨，社库与厂库合计增加2.19  万吨。其中螺纹社库减少1.6  万吨，厂库减少3.4  万吨，社库和厂库合计减少5  万吨。近几周库存下降主要是螺纹，热卷库存则连续上升，热卷供需矛盾加大。目前多地建设项目仍在赶工期，河北地区限产将抑制供应，短期库存仍有望维持下降态势。
        总结来看，对比当前螺纹面临的多空因素，利多因素一是当前唐山限产已正式实施，市场供应将持续受到抑制；二是沙钢中旬出厂价格大幅上调，钢厂仍无任何压力；三是本周央行及银保监会连发宽松新政，更加积极的货币政策已经登场，后期财政政策也有望进一步宽松。利空因素一是中美贸易战仍有继续升级可能，美国总统特朗普表示已经准备好对5050  亿美元中国进口产品征收关税；二是徐州地区钢厂复产以及华东地区终端需求趋弱。综合来看，在环保限产力度加大以及央行释放货币宽松信号的情况下，预计下周螺纹将以震荡偏强运行为主。
        热卷方面，本周热卷产量减少1.91  万吨，社库增加5.12  万吨，厂库增加3.48  万吨，产量减少而社库及厂库增幅加大，显示热卷整体需求表现疲弱。6  月份我国中厚宽钢带产量为1320.2  万吨，同比增长8.1%；1-6  月份中厚宽钢带产量为7383.7  万吨，同比下降0.9%。上半年热卷产量同比整体仍有下降，但二季度以来产量同比增速逐月加快。唐山限产正式实施，多家带钢企业停产检修，对热卷走势将形成一定提振。预计下周热卷价格或将震荡趋强。
        铁矿方面，本周铁矿石价格受成材价格上涨的带动小幅震荡上行，截至本周五夜盘，铁矿1809合约收盘471  元，较上周五上涨7  元，涨幅1.51%。普氏62%铁矿指数上涨1.3  美元至64.8  美元，日照港PB  粉成交价上涨6  元至458  元（湿基）。上周北方港口到港量减少336  万吨至886  万吨，而本周矿山发货量增加150  万吨至2215.3  万吨，且21  日澳大利亚沃尔科特港码头检修结束，预计铁矿石供应量将有所回升。本周247  家钢厂高炉开工率小幅走强，徐州部分钢企恢复生产。但受唐山地区环保限产政策影响，日均疏港量环比减少4.56  万吨至274.46  万吨，港口铁矿石库存增加13.5  万吨至15365.23  万吨。综合来看短期内限产对铁矿石的需求影响更大。
        在人民币持续贬值及海运费攀升的背景下，近期铁矿石价格底部已逐步抬升。本周高品粉及块矿溢价止涨趋稳，且自PB  粉质量有所改善后，钢厂加大对PB  粉的采购量，PB  粉价格也有所回升，库存连续两周下降，对盘面走势形成一定的支撑。但受唐山、武安地区限产政策加码影响，多座高炉已停产检修，铁矿石需求将受到明显影响。预计下周铁矿石价格仍将窄幅震荡运行为主。