华泰期货-能源化工日报：化工品继续走高，短期品种走势或有分化-180725

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        PTA：下游利润收缩明显，短期TA或冲高回落
        现货：7月24日PTA现货在6205元/吨附近，较上一日大涨约110元/吨，基差重心相对持稳，PTA现货加工费扩张至800元/吨附近;现货市场成交一般、市场成交仍多在贸易商之间，主流PTA工厂采购现货较09升水90元/吨附近，主流现货商谈成交基差在升水60-80元/吨附近、江苏一PTA工厂货源远期报盘基差在40元/吨附近，仓单报盘较少。7月24日原料PX价格上涨至1025美元/吨附近，PX价差受供需偏紧影响维持近期坚挺走势。
        供需：PTA库存低位水平持稳，总体现货市场供需维持偏紧局面。其中供给端方面，近日装置开停较少，PTA行业开工在83.5%附近，短期检修计划较少、开工或持稳为主；未来供应端主要关注大连220万吨和华东150万吨PTA装置的检修执行时间。需求方面，近期受原料PTA强势影响聚酯整体利润回落，目前利润结构分化明显，其中长丝整体利润较好、瓶片利润尚可，而短纤利润已经微薄、切片盈亏平衡偏下；7月24日聚酯产销依然较好、维持做平以上，聚酯库存仍处很低水平；装置方面，近日华东一瓶片大厂降负减产、影响约10-15万吨产能规模，而四川一套6月下旬停车改造的短纤小装置近日重启，整体聚酯负荷水平近日预计在94.5%附近；接下来主要关注部分聚酯停车装置的重启进度，和环保、高温限电带来的负荷影响总量，后期聚酯产出水平整体或保持在高位、下降空间有限。
        观点：上一日，TA09期货价格继续走高、主力合约逐步移仓至01合约，成本端受原料PX上涨与人民币贬值影响继续抬升，同时PTA供需整体偏紧、为PTA加工费在下方提供有力支撑，成本与供需叠加驱动PTA价格近期的强势。短周期来看PTA加工费可收窄的空间很有限，不过成本端来自于PX加工价差与汇率的弹性较大，短期TA上下均有一定弹性空间；后期我们看好PTA供需偏紧的格局会持续存在到年底、期间即使有阶段性库存累计修复力度也会较为微弱，PTA行业加工费重心未来有显著扩张动力，预计将成为PTA价格接下来主要向上驱动力量；操作方面，回调买入策略为宜。
        策略：单边，追高需谨慎、回调买入为主；跨期方面，11-01正套可继续持有、09-01可待回落建仓正套。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期