中航证券-非银金融行业周报：券商加速两极分化，超跌布局优质券商-180715

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        市场表现
        本周（2018.07.09.-2018.07.13.）各基准指数涨跌情况：沪深300(3.79%)、上证综指（3.06%）、深证成指（4.66%）。非银金融板块本周涨2.16%，跑输沪深300  指数1.63  百分点，涨跌幅在28  个申万一级行业中排第21。子板块方面，券商涨1.49%，保险涨2.94%，多元金融涨1.03%。
        行业动态
        证券业  三类新增股票暂不纳入港股通范围；证监会明确138  号令“同类业务”定义及适用范围.
        保险业  银保监会发布《保险机构独立董事管理办法》  强化健全独董制度；银保监会进一步完善保险代理人制度。
        核心观点
        证券业  本周板块上涨1.49%，跑输大盘2.31  个百分点。6  月A  股上市券商营收和净利环比分别下降6.47%、21.24%，同比（可比口径）分别下降40.48%、57.22%。前6  月累计营收和净利同比（可比口径）分别下降11.68%、21.97%，累计降幅较5  月均有扩大，在业绩利空预期短时放大的不利因素下，券商板块估值继续下行。但行业发展趋势清晰，监管引导、市场竞争等均有利于加速优胜劣汰，优质券商在行业调整过程中市场地位巩固、扩大竞争优势的预期明确。板块已有超跌迹象，优质券商布局机会渐现。个股方面建议关注受益市场集中度提升的头部券商中信证券、华泰证券。（券商个股经营数据具体情况请阅读我们关于6  月经营数据点评报告《业绩利空预期中显现超跌布局机会》）
        保险业  本周板块上涨2.94%，跑输大盘0.85  个百分点，前五月保险业原保费收入累计同比下跌5.86%，跌幅环比收窄接近2  个百分点，主因寿险业务逐渐回暖。上半年保险板块回调近20%，除受市场行情系统性影响外，主要原因为一季度开门红保费收入低于预期和年初以来长端利率下行导致资产端收益利空预期，但推进保险回归保障、扩大开放为行业主基调，预计保障型产品比例逐步提高、保费收入回暖带动保险代理加快增员提升产能将为行业持续贡献利润，外资进入国内保险行业有助于带来成熟市场先进运营理念、产品设计和风控体系，提升保险行业整体专业能力和服务水平。个股层面建议关注专业水平高、协同能力强的险企龙头中国平安。
        详细观点请阅正文。
        风险提示：外围突发事件、监管趋严