平安证券-海外经济及大宗商品季报：美国经济一枝独秀，油价震荡钢价上行-180725

《平安证券-海外经济及大宗商品季报：美国经济一枝独秀，油价震荡钢价上行-180725（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-海外经济及大宗商品季报：美国经济一枝独秀，油价震荡钢价上行-180725（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        二季度，美国经济一枝独秀，全球经济复苏趋缓。预计三季度美国经济仍将温和复苏，欧日经济增速仍将趋稳，新兴市场国家整体复苏趋缓。大宗商品方面，我们认为三季度原油价格将宽幅震荡，煤炭需求旺季下价格将窄幅震荡。钢价三季度或将显著上行，铁矿石、焦煤、焦炭价格或震荡抬升。黄金等贵金属价格在美元指数大概率高位窄幅震荡的背景下将逐渐企稳。有色整体将有所好转，其中铜、铝、铅价表现或较好。农产品价格将面临分化，其中小麦价格走势强势震荡，大豆价格或维持弱势。  
        海外经济：美国经济一枝独秀，全球景气有所分化    
        美国：经济景气一枝独秀，联储延续渐进加息。二季度美国经济持续扩张，制造业景气度持续上行，失业率低位震荡。CPI同比和核心CPI同比持续上行。我们认为，在税改刺激投资的驱动下，美国经济三季度大概率仍将维持扩张，在全球其他经济体复苏趋缓态势下继续一枝独秀的表现，全年经济增速大概率将升至3.0%左右；同时，美国与全球经济仍面临贸易战蔓延升级的风险，若贸易战失控升级，2019年及之后数年，美国的经济增速料将受到影响。
        欧元区：制造业景气回落，年内将持续宽松。二季度欧元区经济景气度整体延续了年初以来的回落态势，失业率也维持低位。考虑到欧元区制造业、服务业及综合PMI虽有回落，但仍维持在55左右，短期经济或可继续扩张；但在面临美欧贸易战升级及中东局势升温等潜在的不确定性的同时，中期欧元区内部的潜在危机也可能冲击经济的持续复苏。  
        英国：经济景气温和回升下通胀企稳，退欧风险或促英央行延缓加息。二季度英国制造业PMI温和回升，失业率处于低位。通胀低预期与退欧风险降低了英央行加息的紧迫性。我们认为，英国经济增长已趋稳，英央行全年或加息一次，但时点出现在8月的概率有所降低。  
        日本：经济景气度维持震荡，极宽松政策仍将延续。二季度日本经济景气度维持震荡，通胀触底回升，失业率继续下行。我们认为，日本通胀触底回升叠加PMI维持震荡，显示出日本二季度经济有所企稳，有望延续缓慢复苏趋势。  
        新兴市场：三季度经济分化格局将持续。工业国经济在经历了一季度的冲击后在二季度有所回暖，资源国二季度则迎来景气下行。我们认为新兴经济体三季度将继续面临分化。  
        大宗商品：三季度煤价窄幅震荡，钢价或将显著上行    
        二季度原油价格上行后有所回落，煤炭价格小幅下行；钢铁产业链价格大多上行。农产品跌多涨少，金价显著下行。我们认为三季度原油价格将宽幅震荡，煤炭需求旺季下价格将窄幅震荡。钢价三季度或将显著上行，铁矿石、焦煤、焦炭价格或震荡抬升。黄金等贵金属价格在美元指数大概率高位窄幅震荡的背景下将企稳。有色整体将有所好转，其中铜、铝、铅价表现或较好。农产品价格将面临分化，其中小麦价格走势强势震荡，大豆价格或维持弱势。