招商期货-铝周度报告：宏观扰动之后电解铝料继续上行-210822

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宏观:新冠病毒继续蔓延，美国新增和死亡反弹明显，产铜国中智利秘鲁目前疫情控制较好，东南亚中马来新增继续上行，对再生铜供给影响较大。

上周一国内经济数据下行明显，周四美联储纪要偏鹰，铜价大幅下行。

但周五达拉斯联储主席卡普兰称如果delta问题持续，不介意改变自己缩减购债时间的看法。

本周关注周一欧美制造业PMI数据和周五鲍威尔在央行会议上的讲话。

当前供需来看，本周在产产能3899万吨，周度上行约13万吨，对比年初下行约90万吨，供给扰动持续且短期看不到缓解。

8月淡季库存几无累积，周内青海再传电力紧张，供给扰动不断。

消费很快进入旺季以及冬季枯水期和取暖季，电解铝产能爬坡时间长，年内供给难增而后续遇到产能天花板。

估值角度来看，本周国内现货升水走强，结构维持小back，LMEback扩大，现货升水高位略有下行。

国内电解铝生产维持3800元以上利润。

投资建议：宏观利空短期计入充分，基本面格局良好，铝价震荡上行，继续建议逢低买入或多头持有。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。