华创证券-光华科技-002741-重大事项点评：可转债助力锂电布局推进，试点单位征集启动，龙头优势彰显-180725

《华创证券-光华科技-002741-重大事项点评：可转债助力锂电布局推进，试点单位征集启动，龙头优势彰显-180725（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-光华科技-002741-重大事项点评：可转债助力锂电布局推进，试点单位征集启动，龙头优势彰显-180725（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        公司拟发行可转换公司债，募集不超过2.49  亿元资金用于年产1.4  万吨锂电池正极材料建设项目。
        评论：
        技术依托下，正极材料产能落地加速。公司2017  年磷酸铁锂制备工艺实现突破，成本与废料控制均处于行业领先水平。磷酸铁锂正极材料生产线已处于建设期，全年有望实现1.4  万吨磷酸铁锂产能，而此次发行可转债料将大幅提升公司的资金实力，加速技术创新并保障产能落地。
        此前公司于5  月与珠海政府签订战略合作协议，拟建设500  亩正极材料生产基地，建成后2019  年下半年望增加1  万吨/年的正极材料产能，未来珠海基地共三期总规划处理量为20  万吨/年，对应三元电池的原料产量将达到5  万吨/年。
        广东省新能源汽车动力电池回收利用试点单位启动征集，公司提早布局享先发优势。7月24  日广东省启动动力电池回收试点单位的申报，试点单位有望于今年出台。此前工信部5  月对以公司为代表的动力电池回收产业链龙头公司进行调研，旨在高起点推进动力电池回收的发展。公司目前拥有动力电池回收产能1.2  万吨/年和三元前驱体产能1000  吨/年，同时年底还有望形成磷酸铁产能2  万吨/年和磷酸铁锂产能1.4  万吨/年，由于公司回收和处理业务在主业化学品的技术支撑下优势明显，布局全面技术领先，料入选试点单位无虞。
        动力电池回收产值2019  年望突破百亿，随着公司锂电产业链的不断完善和产能的增加，加之试点单位落地后回收和处理渠道有望大幅集中、行业准入门槛将提高，公司竞争优势料将进一步彰显，未来有望在市场达到爆发期时获取更大的份额。
        主业受益PCB  市场份额提升，锂电业务协同效应明显。公司中高端化学品产能近年不断提升，2018  年高纯金属化合物产能预计达3.6  万吨，由于PCB化学品的国产替代需求仍保持健康增长，公司原主业有望受益于产销同增。
        盈利预测、估值及投资评级。公司PCB  化学品主业技术与品牌处于行业龙头地位，行业的进口替代和公司的市占率不断提升为业绩提供了保障，而锂电业务持续积极推进，料将提高未来的业绩弹性。另外，公司2017  年度分红拟向全体股东每10  股派发现金1  元（含税，合约0.37  亿元），分红率40.4%力度大幅超前一年度。
        我们预计公司2018-2020  年分别实现归母净利润2.01/3.02/4.16  亿元；对应EPS  为0.54/0.81/1.11  元/股；对应PE  为29/19/14  倍。维持“强推”评级。
        风险提示：PCB  化学品销售情况不及预期；新能源汽车政策执行不到位；电池回收推进不到位；贵金属价格下跌