铜冠金源期货-铜周报-210823

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上周国内外铜价走势以大幅回落为主，价格跌破前低，创下了近一个进度来的新低。

拖累铜价的主要原因来自于宏观方面，首先是7月份国内经济数据整体走弱，引发市场悲观预期；其次是美联储宽松的预期进一步加强，在6月份的联储会议上，美联储已经给出了明确的方向，当时市场对于退出节奏依然有分歧；但是在周中的表态上，市场对于未来美联储退出宽松的时间节点和速度开始加强，因此导致了资产价格整体走弱，铜价也未能例外。

此前，我们的观点是铜价下有支撑，未来仍可能震荡向上。

当时主要基于两个理由，首先是供需上并没有显著的矛盾，市场不存在大幅回落的基础；而宏观上国内有进一步宽松的可能，会支撑铜价。

目前来看，我们的判断已经错误，但是我们认为我们的论据依然可靠。

实际上，当前国内铜市场供需矛盾依然不明显，在进口持续流入的背景下，国内淡季依然逐步去库，显现了市场需求的韧性。

特别是精废价差的走低，对于精铜的支撑作用明显。

而宏观方面，我们对于美联储退出宽松的预期过分乐观，导致了错判了本轮铜价的回落。

后市来看，宏观将继续主导下下半年铜价，因此铜价难以再次出现明显上涨行情，但国内供需依然是有支撑的，所以铜价难以出现大幅下跌行情。

整体上，铜价走势可能以震荡回落为主，市场节奏要视美联储退出宽松的预期而定。

操作建议：建议观望风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。