广州期货-商品期权一周集萃-180722

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        本周是7  月第三个交易周，本周豆粕合约m1809  和m1901  都稳步回升，但将时间段拉长至过去两周看，实际上豆粕是处于一个震荡的走势中。本周豆粕并无重大不确定事件公布，wind  公布的新一周国内豆粕库存维持非常高的位置，基本与上一周持平。现货数据商目前观测到的迹象认为今年7  月份南美大豆到港量与往年相比没有减少的迹象，这意味着供给非常充足。目前m1809  和豆粕现货价使得油厂仍具有一定生产利润，而且开机率也并不很低。另一方面，美豆今年风调雨顺，NOAA  未来两周天气预报仍较为良好，天气方面因素持续至8月中下旬。总的来讲，豆粕目前失去可供炒作的事件。
        当下时刻，豆粕价格的短期影响因素和长期影响因素有所不同。短期来看，7  月、8  月中国进口大豆仍然来自南美巴西等地。近期的现状是，国内豆粕库存高企、南美大豆到港充足；而现货方面的炒作逻辑，却难以寻觅。短期豆粕供给充足，压榨利润也在，不排除现货还会有小幅下跌。
        但长期来看，今年中国摆出了衣服削减美国大豆进口（2017/18  年度旧货）的姿态。但是大豆毕竟是我国无可替代的饲料原料，即使25%关税生效，饲料用豆粕需求下降也非常有限，目前技术条件并不能用其他蛋白质原料取代。因此m1901  合约在未来几个月完全有上涨可能性。
        市场上有言论认为，如果我国也可以在2018  下半年继续购买南美的大豆，而设法让南美国家使用美国新季大豆，就能避开新关税带来的成本上升；但目前这种观点还缺乏可靠证据。综合分析，仍建议看涨2018  下半年的豆粕行情。