华泰期货-能源化工日报：化工品高位调整，甲醇相对偏弱-180726

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        PTA：成本与供需驱动边际减弱，短期  TA  价格或高位震荡
        现货：7  月  25  日  PTA  现货在  6215  元/吨附近，较上一日略约  10  元/吨，基差重心再度收窄，PTA  现货加工费小降至  780  元/吨附近；现货市场成交相对一般，主流  PTA  工厂继续采购现货，主流现货商谈成交基差在升水  55-70  元/吨附近、江苏一  PTA  工厂报盘基差在  50  元/吨附近、绍兴一厂报盘基差略偏高，仓单商谈成交在基差  70  元/吨附近。7  月25  日原料  PX（CFR）价格小涨至  1030  美元/吨附近，PX  价差受供需偏紧影响维持近期偏强走势。
        供需：PTA  库存低位水平相对持稳，总体现货市场供需维持较紧局面。其中供给端方面，近期装置变动较少，目前  PTA  行业开工预计在  83.5%附近持稳；未来供应端主要关注  8月上旬西南  90  万吨  TA  装置重启时间，和大连  220  万吨及华东  150  万吨装置的检修执行时间。需求方面，近期受原料  PTA  强势影响聚酯整体利润回落、目前结构分化明显，其中长丝整体利润较好、瓶片利润尚可，而短纤利润已经微薄、切片盈亏平衡偏下；7  月25  日聚酯产销高位略降、做平偏内，聚酯库存维持很低水平；装置方面，近日华东一瓶片大厂降负减产、影响约  10-15  万吨产能规模，而四川一套  6  月下旬停车改造的短纤小装置近期重启，整体聚酯负荷水平近日预计在  94.5%附近；接下来主要关注部分聚酯停车装置的重启进度，和环保、高温限电带来的负荷影响总量，后期聚酯产出水平整体或保持在高位、下降空间有限。
        观点：上一日，TA09  期货价格高位整理、主力合约逐步移仓至  01  合约、11  合约关注度上升，TA  价格近期连续上涨后上下弹性空间较大，其中往下弹性主要来自成本端、往上主要来自  TA  加工费的潜在扩张空间。需要注意  PX  紧平衡以及  PTA  供需偏紧在价格上反应已经一段时间，目前边际力量趋于下降，短期  TA  有震荡调整可能；不过后期我们看好  PTA  供需偏紧的格局会持续存在到年底、期间即使有阶段性库存累计修复力度也会较为微弱，行业加工费重心往后有显著扩张动力，预计将成为  PTA  价格接下来主要向上驱动力量；操作方面，维持回调买入策略。
        策略：单边，追高需谨慎、回调买入为主；跨期方面，11-01  正套可继续持有、09-01  可待回落建仓正套。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期