西南证券-房地产行业动态点评：板块配置仍然较低，基金持股较为集中-180725

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        投资要点
        事件：近日，2018  基金中报披露完毕，我们根据披露数据分析目前房地产板块持仓情况（以股票型开放式基金和混合型开放式基金为主）。
        板块配置环比降低，标准行业配置比例再下降。2018Q2  地产板块持股市值占股票投资市值比为3.72%，环比下降了0.47pct，而行业标准配置比例也由Q1的4.41%下降至Q2  的4.04%。板块目前仍处于低配位置，Q2  低于标准行业配置比例0.32pct。主要原因为经历一月高点后板块持续低迷，且地产仍属于“紧信用”中最难宽松的部分，虽然目前行业数据依然向好，但难以利好板块，从目前配置来看，各机构仍处于观望状态。
        重仓持股基金数增加，筹码高度集中在龙头。自2017Q1  以来，重仓持股房地产行业的基金数量持续增加，以万科和保利为例，重仓持股万科的基金数量由2017Q1  的95  家增加至2018Q2  的167  家，持股市值占基金股票投资市值比由0.13%上升至0.26%；保利则由63  家大幅增加至268  家，比例由0.14%上升至0.56%。该两只股票基本每季度都排在重仓持股数前2，且持有基金数遥遥领先于排名第三的地产股，获得市场的绝对关注。其他获得重仓持股的有招商蛇口（79  家）、新城控股（71  家）、荣盛发展（49  家）等。
        万科减持比例较大，重点房企仍获偏爱。目前持仓市值TOP10  为保利地产、万科A、新城控股、华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展、华侨城A、绿地控股、蓝光发展和金地集团等，基本和Q1  一致，说明机构依然青睐重点房企。其中获得增持的有保利地产、荣盛发展、华侨城A  和蓝光发展，而万科因受宝能减持影响，减持比例较大，占基金股票投资市值比由Q1  的0.4%下降至0.26%，但持股总市值仍排名第二。
        投资建议：政策面未放松、棚改货币化安置比例下降，行业数据短期承压，维持行业评级为“跟随大市”。总体上我们延续蓝筹股估值中枢不下移、个股Alpha  优先板块Beta  的投资观点，选择Alpha  个股进行积极配置。
        风险提示：房地产调控政策风险、房企销售或不及预期风险。