招商期货-锌周度报告：供应压力增加，需求尚待改善-210822

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本周市场开始担忧美国缩减购债进度，加之供应压力增加而疫情之下经济恢复仍经受考验，锌价走高后持续回落。

矿端方面，澳大利亚及南非疫情不乐观或影响矿端恢复预期，但当下矛盾在冶炼及消费端的博弈。

短期供应压力有所增加，一方面，目前限电逐渐缓解，继上周湖南限电结束之后，本周广西受益于降雨增加，限电有所缓解。

但下半年难言完全摆脱限电，发改委对所辖能耗强度不降反升的地区暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，亦使得对限电担忧持续存在。

另一方面，抛储预期对限电造成的或有减量的弥补亦是贯穿下半年，本周国储亦表示当下价格仍在高位，预计将继续抛储。

而消费仍有待恢复。

国内方面，国内7月房屋竣工面积环比下滑，令此前市场预期的竣工带动家电消费有所减弱。

汽车出口继续走强，国内汽车库存低位，但汽车生产依旧受到缺芯压制。

海外方面，印度制造业活动逐渐好转，同时计划推出1.35万亿美元基建投资的带动。

但美国7月零售显示经济仍尚待恢复，缺芯问题仍未缓解，建筑方面，美7月新屋开工不及前值及预期，同时NAHB住房指数显示住宅建筑商信心较此前有所下滑，目前美国建筑业仍面临原料成本高及劳动力短缺的挑战。

欧元区二季度经济反弹，但仍未恢复至疫前水平。

限电缓解加之二次抛储货物本周基本抵达下游，二者抵减之后的库存表现对于当下供需格局的反映尤为重要，本周五公布的库存数据显示国内交易所及社会库存都在累库，而周五LME库存也显示增加。

供应压力预计增加，而需求待好转，锌价预计偏弱运行。

策略建议：空配风险提示：海外矿扰动超预期，限电范围再扩大。