华泰期货-能源化工日报：化工品多高位调整-180727

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        PTA：向上驱动边际减弱，短期TA价格或高位震荡
        现货：7月26日PTA现货在6205元/吨附近，较上一日略降10元/吨，基差重心暂以稳为主，PTA现货加工费收窄至760元/吨附近；现货市场成交不多，主流现货商谈成交基差在升水65元/吨附近、江苏一PTA工厂报盘基差在40元/吨附近，仓单有报盘在升水65元/吨附近。7月26日原料PX（CFR）价格继续小涨至1035美元/吨附近，PX价差受供需偏紧影响保持偏强走势。
        供需：PTA库存低位水平持稳为主，总体现货市场供需维持较紧局面。其中供给端方面，近期装置变动较少，目前PTA行业开工预计在83.5%附近持稳；未来供应端主要关注8月初西南90万吨TA装置的重启进度，和大连220万吨及华东150万吨装置的检修执行时间。需求方面，近期受成本端强势影响聚酯整体利润回落、目前结构分化明显，其中长丝整体利润仍较好、瓶片利润尚可，而短纤利润微薄、切片盈亏平衡偏下；7月26日聚酯产销偏低，聚酯库存暂处于很低水平；装置方面，本周华东一瓶片大厂降负减产、影响约10-15万吨产能规模，而四川一套6月下旬停车改造的短纤小装置本周重启，整体聚酯负荷水平近日预计在94.5%附近；接下来主要关注恒鸣80万吨长丝及短纤装置的重启进度，和环保及高温天气带来的负荷影响总量，后期聚酯产出水平整体或保持在高位、下降空间有限。
        观点：上一日，TA09期货价格高位震荡为主、主力合约逐步移仓至01合约、11合约关注度上升，TA价格近期连续上涨后上下弹性空间较大，其中往下弹性主要来自成本端、往上主要来自TA加工费的潜在扩张空间。需要注意PX紧平衡以及PTA供需偏紧在价格上反应已经一段时间，目前边际力量趋于下降，短期TA有震荡调整可能；不过后期我们看好PTA供需偏紧的格局会持续存在到年底、期间即使有阶段性库存累计修复力度也会较为微弱，行业加工费重心往后有显著扩张动力，预计将成为PTA价格接下来主要向上驱动力量；操作方面，维持回调买入策略。
        策略：单边，追高需谨慎、回调买入为主；跨期方面，11-01正套可继续持有，11-01、和09-01正套入场参考分别在40以内和80以内。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期