华福证券-非银金融行业双周报：财富管理主线明显回暖，保险保费依旧低迷-210821

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本期观点证券：本期券商板块特别是财富管理主线明显回暖，我们认为主要由于：1）板块业绩与市场表现持续背离，2021年上半年证券业整体表现良好，营业收入和利润分别同比增加8.91%和8.58%，125家券商实现盈利，龙头券商业绩更是明显高增；2）730政治局会议改善流动性预期，近期市场日成交持续突破万亿，利好券商业绩；3）Q2前100非货基金代销机构中券商市占率进一步提升，财富管理板块持续发力，有望熨平周期波动，重塑券商估值。

近期监管持续推进改革优化发行定价机制，压实投行等中介机构责任，为注册制全面推进奠定基础态度明确，2021年作为十四五开局之年，后续政策红利有望持续释放。

考虑当前板块估值仍处于低位，继续看好后市证券板块表现，建议继续重点关注财富管理主线，如东方财富、中信证券、中金公司、东方证券、广发证券等。

保险：本期各上市险企均已公布7月保费数据，前7月7家上市险企合计实现保费收入1591.62亿元，同比-3.53%，增速较6月下滑4.44pct。

其中人身险保费降幅有所收窄，但内部分化明显，而财产险方面，除众安在线外其余4家保费均处于负增长状态，增速环比出现明显下滑，同时近期河南暴雨也再度考验财险赔付。

整体来看，受新旧重疾切换透支客户需求、普惠型保险挤出同质化产品、车险综合改革及保险代理队伍改革影响，2月以来上市险企负债端持续承压，暂时未见好转迹象，因此虽然当前资负两端负面预期随着保险板块持续回调已体现较为充分，基金持仓也已降至冰点，但考虑负债端持续承压，后续仍需静待保费数据回暖。

市场表现本期（08.09-08.20）SW非银金融指数收于1833.58点，较上期末上涨4.05%，板块整体跑赢市场（沪深300）7.15个点，在28个一级行业中排名第4位,各板块表现证券>多元金融>保险。

重点公司动态中信证券：2021年中报正式披露，营业总收入377.21亿元，同比去年增长41.05%，净利润为121.98亿元，同比去年36.66%，基本EPS为0.94元。

中国平安：2021年1月1日至2021年7月31日期间累计原保险保费收入合计为4775.37亿元，同比减少5.19%。

风险提示经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。