兴业证券-休闲服务行业周报：日上中标上海虹桥和浦东国际机场免税店项目，京能撤回股权转让协议-180722

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        投资要点
        本周表现：本周（7.16-7.22）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨1.36%。申万休闲服务指数（801210）上涨1.37%，沪深300  指数上涨0.01%。在申万28  个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第5  位。个股方面，周涨幅较大的个股为：西安饮食（+9.97%）、丽江旅游（+9.05%）、三湘印象（+5.92%）。本周跌幅较大的个股为：凯撒旅游（-18.99%）、西藏旅游（-8.33%）、北京文化（-7.49%）。目前旅游行业PE  估值（TTM）为37.1X，而04~18  年的均值为40.8X，现估值水平较历史均值约溢价-9.2%。景区类PE（TTM，整体法）为29.0X（历史均值为43.2），非景区类PE（TTM，整体法）为42.2X（历史均值为38.3X）。
        行业重点信息跟踪：重点数据：2018  年上半年，全国出入境边防检查机关共检查出入境人员3.1  亿人次，同比增长7.7%。内地居民出境7794.1  万人次，同比增长14.1%；外国人入境2311  万人次(含外国边民870  万人次)，同比增长11.2%。内地居民出境前往的国家(地区)中，排名前10  位的分别是：中国香港、中国澳门、泰国、日本、越南、韩国、美国、中国台湾、缅甸、新加坡。行业动态：  6  年累计接待1  亿人次，故宫明年将试点分时段售票在线旅游：7  月20  日，去哪儿（Qunar）对机票事业部；旅游度假、玩乐、攻略等事业部；人力资源与大住宿、市场等部门；大住宿海外酒店业务，以及技术体系建设和推广方面宣布了多项高层人事任命。酒店：全球酒店集团325  强榜单发布：锦江、首旅如家、华住蝉联前十，万豪、希尔顿、洲际蝉联前三甲。上市公司：海航集团旗下的海航基础正在处置深圳海航城。旅游交通：滴滴出行宣布与Booking  集团达成战略合作关系，并获得后者5  亿美元战略投资。滴滴与软银成立首个合资公司，进军日本出租车打车市场。
        上市公司重点公告跟踪：（1）中国国旅（601888.SH）：上海机场方面确认本公司全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司下属日上免税行（上海）有限公司为上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场免税店项目的中选人。中选价格为：上海虹桥国际机场合同期内保底销售提成总额为人民币207,100万元，综合销售提成比例为42.5%；上海浦东国际机场合同期内保底销售提成总额为人民币4,100,000万元，综合销售提成比例为42.5%。预设合同期限自2019  年1  月1  日始至2025  年12  月31  日止，其中上海浦东国际机场T1  航站楼进出境免税场地自2022  年1  月1  日零时起始，卫星厅自启用日起始。（2）腾邦国际（300178.SZ）：公司发布关于筹划重大资产重组的公告。拟由公司通过发行股份及现金支付的方式，购买交易对方持有北京九州风行旅游股份公司全部或部分股权。（3）中青旅（600138.SH）：（1）公司发布关于召开2018  年第一次临时股东大会的提示性公告。召开的日期时间：2018  年7  月23  日14  点30  分；召开地点：公司2009  会议室。（2）公司发布关于收到上海证券交易所审核意见函的公告。（3）北京产权交易所根据京能集团提交的《终结申请》，发布了《关于终结北京古北水镇旅游有限公司20%股权项目的公告》。（4）首旅酒店（600258.SH）：公司将所持有的燕京饭店20%股权在北京产权交易所挂牌公开出售，海航酒店控股集团以14,866  万元受让本次交易标的。（5）黄山旅游（600054.SH）：公司拟以不高于1.360  美元/股，不超过3  亿元，回购数量总计不超过3,883  万股B  股；公司拟在不低于5  元/股的价格基础上择机处置公司尚持有的可供出售金融资产华安证券股份，目前持有华安证券股份8,146  万股，占其总股本的2.25%；发布工薪酬管理制度修订版，加强中高管绩效年薪占比（10-12  级职工标准绩效奖金基数占全部薪酬比例达到75%）。（6）张家界（000430.SZ）：本次限售股份实际可上市流通数量为73,313,284  股，占公司总股本404,817,686  股的18.11%,本次限售股份可上市流通日期为2018  年7  月23  日。
        未来两周上市公司大事提醒：07-23：中青旅股东大会召开；07-24：张家界中报预计披露日期；07-26：三湘印象分红派息；07-27：众信旅游、张家界、新华联股东大会召开；07-30：*ST  藏旅、九华旅游股东大会召开；08-02：荣泰健康中报预计披露日期。
        本周观点：本周延续良好表现，龙头个股表现优异，在消费升级的大背景下，行业需求旺盛，餐饮旅游类公司现金流稳定、资产负债率较低，业绩稳健增长，值得长期配置，随着暑期旅游旺季即将来临，中报业绩有望延续快速增长，建议投资者持续关注。投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（中标上海机场，行业需求持续高增长，毛利率持续改善，三亚旅游市场持续火热，并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高）、锦江股份（短期数据不佳，中长期成长性和品牌优势显著，中端品牌和新开店保持领先，期待整合带来效率提升和国企改革）、首旅酒店（经济型复苏，中高端扩张提速，直营门店升级）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（中报业绩延续快速增长，重组六间房将剥离到表外，新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、众信旅游（出境游景气度回升，毛利率有望提升，收购竹园国旅剩余30%股权，短期利空充分反应）、腾邦国际（中报业绩大增，继续推进大旅游生态圈战略，出境游回暖，拥有俄罗斯航线资源）、中青旅（古北水镇股权存在不确定性，但公司获得的可能性依然较高，优质稀缺休闲度假游标的）、黄山旅游（回归B  股叠加出售华安证券增厚EPS，自然景区龙头，低估值，交通改善+外延布局推进）、丽江旅游（Q2  业绩大增，低估值，客流回暖）。第三类：新兴产业：风语筑（国内数字文化展示行业，业绩高增长，激励充分）。
        风险提示：社会服务行业系统性风险；门票降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。