华泰期货-白糖周报：宏观承压内外糖价回落-210822

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宏观承压内外糖价回落本周国际原糖价格冲高回落，周三国际金融市场因担忧经济复苏放缓大幅动荡，商品多数回调，糖价在20美分相对高对宏观利空压力体现较为明显，最新Unica报告中，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4669万吨，较去年同期的5084.1万吨减少415.1万吨，同比降幅达8.16%,产糖量为303.4万吨，较去年同期的344万吨减少40.6万吨，同比降幅达11.81%。

数据已然显示减产迹象，但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨，由于干旱和霜冻的影响，巴西中南部本季度的压榨周期要比往年短很多，后期原糖利多仍存。

本周国内现货较为坚挺。

截至周五，主产区制糖集团报价为5590-5750元/吨，较上周五上调10-20元/吨；加工糖厂报价区间为5700-5980元/吨，较上周五上调0-80元/吨，消费旺季仍在，海关总署公布数据显示，我国7月份进口食糖43万吨，同比增加11.62万吨，环比减少0.9万吨。

2021年1-7月我国累计进口食糖245.9万吨，同比增加90.26万吨，增幅达57.99%。

20/21榨季我国累计进口食糖495.82万吨，同比增加240.38万吨，增幅达94.10%。

目前高库存成为市场的主要担忧。

高库存限制了郑糖的涨幅，7月底工业库存280.49万吨，高于近五年水平，其原因主要由于由于前期进口放量，但是近期去库的速度正在加快,食糖工业库存增幅呈现边际递减。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。

巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康，国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨，自身驱动不强，总体来讲当下进口利润为负支撑糖价，但宏观环境较弱外盘仍有回调风险，短期可观望为主，另外套利层面可以关注买外盘糖空国内糖的正套操作。

中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。