上海证券-压铸机行业动态点评：2017年历史最好，下半年动能有所减弱-180727

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        动态事项
        力劲科技（0558.HK）是压铸机龙头企业，其发布了  2017  年财年报告（财报期间  2017/4/1~2018/3/31），通过对其的解读，来跟踪压铸机行业的动态。
        事项点评
        ●2017  年销售收入创历史新高。2017  年公司实现收入  37.29  亿港元，同比增长  15.60%，净利润  2.42  亿港元，同比增长  76.7%。毛利率  27%，同比提升  1.6pct；净利率  6.49%，同比提升  2.3pct。2017  年公司的销售收入创历史新高，2017  年的净利润历史第二高略低于  2010  年的  2.59  亿港元。2007~2017  年公司销售收入复合增长率  11.4%，净利润复合增长率  7.7%，除了  2010  年公司销售收入同比大增  84.96%外，其他年份总体平稳增长。
        ●海外平稳、中国是增长来源。分地区来看，2017  年公司中国地区实现收入  29.64  亿港元，同比增长  19%；海外地区实现收入  7.64  亿港元，同比增长4.2%。受益于中国制造业投资在2016年10月份以后的触底反弹，以及汽车制造业固定资产投资在  2016  年  11  月反弹，公司在中国地区实现了较高的增速。
        ●压铸机是第一收入来源，注塑机收入增速快。分产品来看  ，压铸机实现收入  25.08  亿港元，同比增长  11.9%，占比  67.3%，是公司第一大收入来源，同时也是公司最赚钱的业务板块。注塑机收入  10.79  亿港元，同比增长  27.1%，占比  28.9%，注塑机的增速高于压铸机，占比不断提高，成为公司近几年来增速最快的业务。CNC  实现收入  1.42  亿港元，同比增长  4.9%，占比  3.8%，业务总体规模较小，盈利基本接近  0。
        ●中国地区是压铸机收入增长的来源，下半年动能有所减弱，但是未来依然积极乐观。公司压铸机实现收入  25.08  亿港元，同比增长  11.9%，分地区来看，中国实现收入  18.25  亿港元，同比增长  17.3%；海外地区实现收入  6.83  亿港元，基本持平，中国地区是压铸机收入增长的来源。中国制造业投资在  2016  年  10  月份以后触底反弹，以及汽车制造业固定资产投资在  2016  年  11  月反弹，带来了压铸机的旺盛需求。但是压铸机在  2017  年  下  半  年  需  求  有  所  减  弱  ，  力  劲  科  技  2017  年  半  年  度（20170401~20170930）中国地区压铸机销售收入  9.64  亿港元，同比增长  25.3%，而全年收入增长为  17.3%，我们判断压铸机在  2017  年年底到2018  年年初销售有所减弱，我们判断主要跟制造业投资复苏不确定性有关。但是未来我们对压铸机的行业情况依然保持乐观，2018  年  1-6  月份制造业固定资产投资同比增长  6.8%，自  2018  年  3  月的低位以来，增速一直持续上升，汽车制造业固定资产投资为  8.5%，依然保持不错的局面。
        ●投资建议：虽然今年以来主要注塑机和压铸机企业业绩表现一般，但我们认为制造业投资依然在持续向上的步伐中，未来国内的龙头企业有望重回增长通道，建议关注国内注塑机和压铸机的企业。
        风险提示。制造业投资放缓。