民生证券-家电行业：6月家电零售数据向好，空调销售超预期-180719

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        报告摘要：
        6月份零售端数据表现：主要家电品类零售额增速好于前期  
        据奥维推总数据，6  月份各主要家电品类零售额增速均好于  5  月份，其中空调零售额同比+20%，冰箱同比+22%，洗衣机同比+16%，厨电同比+20%，小家电同比+19%。上半年，空调、冰箱、洗衣机零售额增速分别为+16%、+7%、+6%；厨电（烟灶消）二季度虽然增速为正，但由于一季度同比下降  6%，导致整个上半年厨电零售额同比下滑  1.6%；小家电零售额同比增长  5.4%。
        空调出货端与零售端增速良好，新冷年补库存需求值得期待  
        产业在线数据显示，2018  年  6  月份家用空调产量  1606  万台，同比+15%；销量  1600万台，同比+13%，其中，内销量  1121  万台，同比+17%，出口量  479  万台，同比+5%。今年  1-6  月份，我国家用空调产量  8791.5  万台，同比+13%，销量  9070  万台，同比+14%，其中内销量  5259.5  台，同比+21%，出口量  3810.4  万台，同比+6%。内销量在去年高基数背景下继续较快增长，6  月单月内销量创历史新高，我们认为一是天气因素利好空调销售，二是需求结构变化，一二级市场为主的更新需求叠加三四级市场及农村地区新增需求拉动出货增长。综合空调零售情况，我们认为当前空调销售良性增长，后续新冷年开盘补库存需求值得期待。
        厨电：6月线下增速止跌回升  
        厨电方面，据中怡康推总数据，6  月份油烟机零售额同比+11.6%，燃气灶同比+10.8%，表现好于前四个月。分渠道来看，线上增速快于线下增速，线下增速扭转  4  月与  5  月同比下滑局面：6  月油烟机零售量线上同比+28%，线下+8%；零售额线上+38%，线下+15%。6  月燃气灶零售量线上同比+17%，线下+8%；零售额线上+37%，线下+14%。我们认为厨电  6  月份销售端回暖一方面与电商促销有关，另一方面也与消费升级拉动需求有关，考虑到同期基数与需求释放等因素，下半年厨电零售有望回暖。
        投资策略：当前家电板块具备较好配置机会  
        我们认为家电板块当前具备较好配置机会，关注以下三类公司：一是地产预期阻力小，自身处于上行周期的个股，如青岛海尔、荣泰健康等；二是人民币贬值利好的公司，如新宝股份、莱克电气、万和电气等；三是具备良好基本面的空调产业链个股，如格力电器、美的集团、三花智控等。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险