国海证券-汽车行业专题分析：汽车行业二季度基金持仓情况分析-180727

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        投资要点：
        汽车行业持仓情况：基金仓位环比提升，全年压力仍存在  2018  年二季度，汽车行业基金重仓持股比例为2.74%，环比提升0.25  个百分点，同比下降1.23  个百分点。由于2018  年二季度整车市场增长相对较为稳定，贸易战、关税下降、股比放开等事件逐步落地，市场对于汽车行业配置的比例逐步回升。汽车行业超配/低配情况来看，2018Q2  汽车行业基金低配0.76%，环比提升0.46  个百分点，同比下降0.78  个百分点。2016  年至今，汽车行业始终处于一个低配状态，低配比例进一步拉大。汽车行业的基金配置水平位于十年来的低位，主要是由于经历整车市场多年的高速增长后，车市目前处于低速增长区间。2018  年二季度低配状态略有改善，但根据中汽协的指引全年增长压力仍在，因此市场对于汽车行业的配置仍较为谨慎。
        汽车个股配置情况：流通性强的行业龙头更受偏爱  汽车行业个股基金持股市值排名前列的依次为上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份等，基金持股市值分别61.35  亿元、51.26  亿元、19.07  亿元、13.15  亿元，对应的基金持股占该股流通股比例皆呈现环比上升趋势。基金持股市值排名前20  名中，从细分板块来看，乘用车公司3家、商用载客车公司1  家、汽车零部件公司14  家、汽车服务公司2家，各家公司以行业细分龙头为主；从流通市值大小来看，流通市值在100  亿以上的有13  家，流通市值在200  亿以上的有9  家，流通市值在500  亿以上的有5  家，基金对于流通性更好的行业细分龙头偏好更强。
        陆港通配置情况：全球布局的公司更受外资青睐  截至7  月25  日，汽车行业中陆港通持股比例前五的依次为宇通客车、福耀玻璃、三花智控、华域汽车、拓普集团。其中宇通客车、福耀玻璃、三花智控等公司全球化步伐较快，产品大量出口至国外地区，并积极规划全球布局，此类公司受外资青睐程度较高；此外，前20  名剩余名单中也不乏一些在全球范围内收购、布局的公司，如中鼎股份、均胜电子、郑煤机等。总体上来看，外资更看倾向于持有全球拓展的汽车行业公司股票，而对于一些海外订单饱满、拓展步伐清晰、细分领域龙头优势明显的公司更会持续加大持股比例，如三花指控的沪深股通持股占比从一年前的0.37%快速提升至目前的8.67%，持股比例大幅提升，凸显外资的青睐。
        行业评级  
        在持续一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济持续下行；行业技术进步不达预期；政策落地不达预期；公司相关项目推进不达预期的风险。