太平洋证券-中航光电-002179-二季度环比大幅改善，看好全年业绩增长-180728

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        事件：公司发布2018  年半年度业绩快报，2018  年  1-6  月公司实现营业收入358,482.57  万元，同比增长18.20%；公司实现营业利润、归属于上市公司股东的净利润46,540.04  万元，同比增长5.38%。报告期，公司军品业务继续保持稳步增长态势，民品方面通信、新能源车、国际市场快速放量；公司产品结构变化和研发的新产品在部分领域尚未批产，导致利润增速低于收入增速。
        二季度环比大幅改善，看好全年业绩增长。根据公司发布的半年度业绩快报，今年二季度公司实现营业收入21.08  亿元，较一季度的14.77  亿元增长42.72%；二季度归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，较一季度的1.67  亿元增长78.44%，业绩环比大幅改善。公司作为军用连接器的龙头企业，充分受益国防信息化建设的加速推进，军品订单有望在下半年出现快速增长。目前公司正逐步从电子元器件向集成化产品发展，集成化产品的价值量相对于连接器单品有大幅提升，将为公司打开更为广阔的市场空间。民品业务方面，随着5G  建设高峰的到来和新能源及电动车线缆总成产业化项目的投产，我们认为公司能够完成甚至超过71  亿收入的经营目标，全年业绩增长无忧。
        可转债项目顺利过会，募投项目前景广阔。根据7  月17  日发布的公告，公司本次公开发行A  股可转换公司债券申请已经获得证监会审核通过。申请人公司本次发行可转债拟募集资金13  亿元，6.1  亿元用于新技术产业基地项目，3.4  亿元用于光电技术产业基地项目（二期）。其中，新技术产业基地项目预计新增连接器及组件类产品约366.17  万套/只，预计新增销收入13.75  亿元；光电技术产业基地项目（二期）预计新增连接器及组件类产品约457.8  万套/只，预计新增销售收入10.03  亿元。我们认为，募投项目有利于促进公司的军用技术向民用技术转化，逐渐形成新的业绩增长点。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年的净利润为10.23  亿元、12.03  亿元、14.02  亿元，EPS  为1.29  元、1.52  元、1.77元，对应PE  为33  倍、28  倍、24  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：军品订单不及预期；新能源车行业景气度下降；新业务拓展不及预期。